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原标题:安记白酒能否持续风光 四位基金经理“指点江山”  中国基金报记者 方丽  近两三年来,安记白酒行业无疑是市场风头最劲的行业。数据显示,随着近期五粮液市值成功突破万亿大关,A股白酒业市值已经超过地产、煤炭、钢铁、空调4大行业市值总和。  究竟这一领域是否能持续上涨?哪一类食品饮料更被看好?中国基金报记者专访了长城基金副总经理兼投资总监杨建华、广发竞争优势基金经理苗宇、招商中证白酒基金经理侯昊、鹏华酒ETF基金经理张羽翔,这些人士表示,目前从业绩的确定性和持续性来看,白酒板块估值并没出现泡沫化,其中优质公司可通过成长来消化估值。  白酒板块估值未现泡沫化  中国基金报记者:近两年白酒行业涨幅明显,您认为是什么推动了上涨?目前上市白酒企业现在估值合理么?是否存在高估情况?  杨建华:近两年来白酒行业涨幅明显,主要是业绩增长和估值提升推动,估值提升的贡献还要大些。目前主要白酒企业的估值纵向比较处于历史的较高位置,与其他类似属性的行业相比,则还具有一定的估值优势。  苗宇:白酒板块如此明显的涨幅,核心驱动因素是业绩,过去几年白酒板块的核心标的收入复合增速超过15%,利润增速更高一些,且持续性和确定性很强。另一个因素是投资者对于行业的理解更为深入,用更理性的方式给这些优质标的定价。静态来看,目前整个板块的估值处于较高位置,但从业绩的确定性和持续性来看,整个板块估值并没出现泡沫化。其中优质公司依然可以通过成长来消化估值,并且从市值空间来看,这些优质公司的市值没有到天花板。  侯昊:最近几年白酒行业涨幅较大,最核心的是消费升级和行业集中度提升的大逻辑。对于估值的问题,考虑到今年上半年疫情影响下的低基数,白酒板块业绩环比改善有望持续到明年,整体估值可以通过业绩消化,同时市场对于核心资产的估值容忍度也在提升。  张羽翔:随着白酒板块的股价陆续走高,估值中枢水平得到了提升,原因如下:第一,白酒龙头的外资持股比例持续提升;第二,在受新冠肺炎疫情影响下,白酒龙头仍然实现了稳健良性的增长,抗风险能力极强;第三,中长期看,白酒行业消费升级与头部集中网站源码趋势不变,为估值提升打开了空间。从中长期视角看,白酒板块估值中枢上台阶是合理的,白酒板块业绩的确定性使得其享有较高估值溢价,成长性可以在未来消化短期高估值。  景气度将维持较长时间  中国基金报记者:未来白酒行业业绩增长点在何方?行业景气度会维持在高位么?具有长期布局价值么?  杨建华:这几年国内白酒行业从总消费量的角度看一直是下降的,但是结构上却是分化显著,一方面消费向品牌白酒企业集中,知名品牌白酒的消费量是上升的;另一方面受消费升级的带动,高端白酒的价格越来越高,次高端、大众光瓶酒的价格带也在不断上移。只要宏观经济保持目前的良好态势,人们对美好生活的追求就不会停止,国内包括白酒在内消费升级就不会止步,白酒行业的景气度会维持较长时间,具备一定的长期布局价值。  苗宇:白酒行业和其他消费品行业类似,都遵循了同样的产业发展规律:消费升级和集中度提升。今年的新冠肺炎疫情对于行业和企业都是一场严格的压力测试,头部企业对于价盘重视程度前所未有,在发展速度上都尽量保持了克制,这有利于行业的景气度保持更长时间。从更长期的维度来看,白酒行业的天花板还远远未到,需要用长线布局而不是赚快钱的心态来对待这个行业的投资。  侯昊:白酒具备强社交属性,消费升级趋势明显,具备长期提价逻辑,长期均价提升速度或能趋近人均收入提升幅度。时间拉长看,白酒行业集中度提升的空间仍较大,优质白酒企业仍属于基本面较好的优质资产,白酒板块长期配置价值较高,值得关注。  张羽翔:白酒业绩增长首先需要得益于整体经济的发展、消费能力的提升。其次在于企业的产品品质升级,销售渠道的重构,满足广大消费者喝好酒的需求。美欧等传统消费型经济体增长相对低迷,中国消费份额扩张不仅能稳定国内经济增长,也将对世界经济复苏和发展产生深远影响。白酒板块作为大消费领域中最重要的一个组成部分,个人认为是值得长期布局投资的。  更关注一线白酒股  及区域龙头  中国基金报记者:在白酒行业中,更看好一线龙头还是二三线品种?若扩大到食品饮料领域,更看好哪些?  杨建华:不同定位的白酒有不同的消费场景,能够获得消费者认同、满足消费者不同需求的产品都有良好的发展前景。因此,不论是全国化的高端酒或者光瓶酒,还是区域次高端酒,只要产品品质良好、品牌获得消费者认可、治理结构完善、管理层优秀敬业,这样的公司就都值得重视。在食品饮料大板块中,我也是按照这个标准去寻找投资机会的。  苗宇:对于白酒行业来说,品牌和渠道都很重要,一线品种品牌推力、拉力强,二线品种区域深耕,稳扎稳打做渠道,在历史上都给投资者带来过良好的回报。一般来说,一线龙头品种拥有强大的品牌基因,可拓展度较大,二三线品种需要结合产品周期来进行投资,也可以带来丰厚的回报。此外,其他关注调味品领域,生意模式好,行业里面最优秀的公司也都上市了。  侯昊:当前主要还是关注一线和区域性龙头、可以全国化的品种,这些品牌在未来集中度提升和消费升级过程中更为受益,但也需要注意近期弹性品种的资本整合预期,带来部分品种存在短期博弈。食品饮料领域其他品种,可以关注调味品、休闲食品、速冻食品等。  不妨选择定投模式布局  中国基金报记者:普通投资者若借道基金参与白酒行业,需要注意什么?  杨建华:建议普通投资者通过购买基金,借道基金公司的专业研究分享包括白酒行业长期成长的投资机会,但要对该基金基金经理的风格偏好、基金公司的研究能力有一定的了解。另外,投资者要树立长期投资的理念,要有中长期投资的打算。  苗宇:心态还是要长期一些,最好不要用“炒基金”的方式来进行投资,一方面交易成本高,另一方面也容易误判。选择基金可以查阅历史定期报告,关注一下这只基金在这个行业上有没有过成功投资记录,基金经理的经验是否丰富,有没有不断优化基金的持仓等。  侯昊:白酒作为一个板块整体的股价一致性还是相对比较高的,可以考虑通过被动指数基金参与,需要注意的是今年以来绝对收益和相对收益确实比较高,短期波动可能加大,建议拉长投资的时间周期,不建议频繁买卖,通过定投平滑短期波动。  张羽翔:白酒板块基本面长期向好,普通投资者可以淡化择时长期持有,如果投资者还是担心,其实最好的办法就是定投,定投就是在帮你解决择时的问题。

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安记作者:食品张雨娜蓝月亮终于有最新消息了!食品据多家媒体报道,洗衣液生产商蓝月亮于11月12日通过了港交所上市聆讯。拟募资10亿美金(约77.5亿港元)。这距离蓝月亮递交招股书,足足有四个半月。蓝月亮,除了有洗衣液‘一哥’的称号,背后还有高瓴‘光环’——高瓴资本在它身后‘陪跑’了十年。往年,在港股市场上市的新股,但凡有高瓴‘光环’,上市首日无不是‘蹭蹭蹭’地上涨。不过,摆在眼前的现实是,在此前蚂蚁‘抽血’等因素下,近期港股市场多只新股连续破发。包括头顶高瓴加持光环和大热医药板块的先声药业,上市首日也下跌19.85%。那么,这次身负‘高瓴’概念的蓝月亮,会有怎样的表现?对此,专注于港股打新市场的私募机构,也发话了......传闻蓝月亮通过港交所上市聆讯,拟募资10亿美金据多家媒体报道,洗衣液生产商蓝月亮于11月12日通过了港交所上市聆讯。据报道,此次蓝月亮计划募资10亿美金,具体的募资额度得在接下来一周左右路演后确定。事实上,若10亿美金的募资金额为最终募资金额,也是符合了此前的传闻。这距离蓝月亮首次在港交所提交上市申请已经过去近5个月的时间。这期间,蓝月亮鉴于市场反应以及避开蚂蚁集团上市等因素一而再推迟其上市计划。据报道,蓝月亮管理层早在国庆之前已经开始了大量的非交易路演,见了不少机构投资者。一年净利超10亿港元公开资料显示,蓝月亮成立于1992年,是以消费者为核心、以创新为驱动力的家庭清洁解决方案提供商,旗下拥有衣物清洁护理、个人清洁护理和家居清洁护理三大系列共73个品种的产品。其中2017年至2019年,其营业收入分别为56.32亿港元、67.68亿港元和70.50亿港元,复合年增长率为11.9%。6月30日,蓝月亮正式提交招股书,美银美林、中金公司和花旗担任联席保荐人。于2017年至2019年,公司收益的复合年增长率为11.9%。于2019年,公司实现收益为70.5亿港元,公司实现溢利10.8亿港元。公司三大产品毛利率高达65%左右,其中,家居清洁护理产品毛利率高达66.6%,衣物清洁护理产品毛利63.9%。高瓴为何看好蓝月亮?事实上,资本市场对蓝月亮的期待,很重要的一点是,亚洲最大的私募机构之一——高瓴资本,曾与之‘陪跑’10年。高瓴资本为蓝月亮早期投资人,2010年时投资4500万美元,至上市前,其通过HCM持有蓝月亮10%股份。附图:来自于蓝月亮招股书高瓴投资蓝月亮的逻辑是什么?高瓴资本创始人张磊曾表示,投资蓝月亮,正是基于长期研究所带来的对趋势变化的把握。张磊是这么说的:2008年以后,中国出现了消费升级这个大趋势,当时很多基础消费品品类都被跨国公司占领。其中,宝洁、联合利华占领了家用洗衣粉市场,但它们满足于洗衣粉市场的超大份额,一方面不再将开创性的新品研发作为公司的核心工作,研发投入占比持续降低,而是将研发的重点转移到了改进现有产品上面,不再作为游戏规则的改变者开发新品,因此忽略了消费升级的机会。另一方面,对中国的中产阶级以及高端消费市场的规格产生了错判,没有去关注高端洗衣液品类。但我们长期研究的结果是,中国消费者迫切需要创新性的高端细分市场,于是我们鼓励以洗手液为主营产品的蓝月亮抓住这个机遇。在我们投资后的头两年,为完成转型,蓝月亮由一家赚钱的洗手液公司变成了策略性亏损的洗衣液公司,但到了2014年,蓝月亮的销售额开始大幅增长,在洗衣液行业的销售额比宝洁、联合利华销售额之和还要多。可以说,蓝月亮是新兴市场中本土品牌战胜跨国公司品牌的经典案例。值得一提的是,蓝月亮洗衣液的价格相对其他跨国公司品牌还能保持溢价,这也是非常罕见的。私募:未来港股新股出现破发可能性不大事实上,近期在港股上市的公司,又开始出现破发情景了。比如,头顶高瓴加持‘光环’的先声药业、第一服务控股等个股,在上市当日都令投资者失望。在当下,大家更为关心的是,后续上市的港股新股会否再次遇到这一情景?对此,国内早年就开始港股打新的机构雷根基金的总经理兼基金经理李金龙表示,‘近期的新股破发集中在10月下旬,更准确的说是从10月22日起的第一服务控股开始的,主要原因在于最近两三年来物业服务类公司上市都录得不错的收益率,所以导致越来越多的房地产开发公司分拆自己的物业板块来上市募资。随着市场对于物业管理类股票的热情过高,发行市盈率越来越高,最后导致不可避免的破发,还有一点主要原因在于当时正好处于蚂蚁集团的申购期,光香港就有155万散户申购,申购金额达到1.3万亿,虽然最后由于种种原因蚂蚁集团未能上市,但是这种吸虹效应还是产生了,导致市场上的承接资金有限,个股破发严重。’李金龙进一步分析称,‘放眼11月上市的5个新股(截止11月13日)只有药明巨诺首日破发,但截止现在也涨了25%以上,可见蚂蚁集团的抽血现象的存在。’李金龙强调称,‘现在的情况是,蚂蚁集团的事件已经告一段落,而后的物业股的发行PE势必会下降,不然机构和散户不会申购,所以10月末破发的大比例出现会是几个极端事件的叠加,在未来同时出现的可能性不时很大。’私募:公司已就蓝月亮上市进行数次讨论对于蓝月亮新股能否避免破发,李金龙分析称,‘如果发行市盈率不是特别夸张,蓝月亮破发概率还是比较小的。其保荐人美国银行(BOFA)、中金、花旗三家公司最近几年做的项目破发率还是很低的,由于蓝月亮这个票还是非常热门的,相信绿鞋保护一定会有的,所以即使最坏的情况破发发生了,投行在绿鞋机制下,也会让破发在很小的幅度之内。’李金龙透露,公司在蓝月亮递交A1表的时候已经安排研究员撰写报告,内部已经就蓝月亮的上市进行了数次的讨论。股票股网站源码

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