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原标题:股份股三方面夯实资本市场发展信心朱宝琛在日前召开的中国证监会国际顾问委员会第十七次会议上,股份股与会委员表示,对中国资本市场新时期稳定健康发展前景充满信心。信心来自哪里?笔者认为或许基于三个方面的考虑。首先,坚持深化改革。当下,我国资本市场最为核心的改革之一,就是注册制改革。注册制以信息披露为核心,审核注册公开透明。这就要求各方深刻理解注册制改革的初心和使命,把好“入口关”,为市场引入“活水”,从源头上提高上市公司质量。以科创板上市公司三季报为例,190家公司中有136家前三季度营收实现同比增长,占比超过七成;121家归母净利润实现同比增长或减亏,占比约64%。有进有出,市场方能彰显活力。完善退市制度,是深化资本市场改革的另一项重要内容。这方面,同样可圈可点。数据显示,今年以来截至11月20日,已有16家公司被强制退市,还有13家公司通过并购重组渠道退市,年内退市公司已达29家。值得关注的是,今年以来,监管层已经多次提及退市制度改革。最近的一次是11月19日,监管部门相关人士提出,下一步将优化退市标准,将单一连续亏损退市指标改为组合类财务退市指标。不再简单考察企业盈利,而是同时注重持续经营能力。笔者认为,以注册制和退市制度改革为抓手,通过一进一出的改革,带动各个环节的制度创新,进而更好地激发市场活力,提高上市公司质量。其次,不断扩大对外开放步伐。从2018年4月份央行宣布推出11条扩大金融业对外开放的具体措施和实施时间表,到今年11月1日《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》正式实施,皆是我国资本市场近几年来对外开放步伐不断加快的一个缩影。随着近年来A股被纳入明晟、富时罗素等国际重要指数,境外投资者投资A股的热情和信心不断增强。笔者认为,加大对外开放步伐,能够满足不同投资偏好的国际投资者多元化投资需求,进而吸引更多的境外投资者尤其是机构投资者进入。这一方面有利于为我国的资本市场带来更多的增量资金,更好地激发市场主体活力,另一方面也会带来崇尚价值投资、长期投资的投资理念,对促进资本市场健康发展起到积极作用。值得关注的是,证监会主席易会满日前表示,证监会将研究逐步统一、简化外资参与中国资本市场的渠道和方式,深化境内外市场互联互通,拓展交易所债券市场境外机构投资者直接入市渠道,拓宽商品和股指期货期权品种开放范围和路径。加强跨境审计和国际监管执法合作,积极参与国际金融治理。可以预期的是,我国资本市场对外开放的步伐会越来越大,会受到更多的境外投资者的青睐。第三,持续营造良好的市场环境。这体现在多个方面,对造假、欺诈等违法行为的从重处理,就是其中之一,而“零容忍”更是成为今年的高频词之一。同时,今年以来,证监会严厉查处了一批市场关注度高、影响恶劣的案件。加大对违法行为的打击,是建设规范、透明、开放、有活力、有韧性资本市场的重要举措,是提高上市公司质量的内在要求,有利于切实保护好投资者合法权益,净化市场环境,维护市场良好生态,促进市场持续、平稳、健康发展。笔者认为,中国证监会国际顾问委员会委员对中国资本市场新时期稳定健康发展前景充满信心,是基于多方面的考虑。但“打铁还需自身硬”,可喜的是,我国资本市场在这方面正不断努力,并且不断得到外界的认可。牛气冲天!东方道指首次破30000点,东方创历史新高!汽车行业又一标准即将落地,产业链两大方向最受益,千亿增量市场待挖掘,概念股名单来了美股创历史新高美股三大指数集体收涨,道指涨1.54%,收盘点位为30046.24,首次收于30000点上方;标普500指数涨1.62%,刷新收盘历史新高;纳指涨1.31%,接近历史最高纪录。原油期货延续上涨态势,WTI原油期货主力合约涨4.06%,收于44.81美元/桶,为新冠疫情发生以来最高位。受此影响,美能源股迎来大涨,雪佛龙公司上涨4.3%、埃克森美孚涨6.66%。前期受疫情影响较大,股价处于低位的板块出现大幅反弹,如美联航和美国航空公司均涨超9%,邮轮股嘉年华涨约11%,迪士尼、波音均涨超3%,指数权重较大的银行股也不示弱,摩根大通涨超4%、花期涨超7%、富国银行涨超8%。大型科技股呈普涨态势,如苹果、谷歌、微软、奈飞涨幅均超1%。新能源汽车板块涨跌不一,特斯拉涨超6%,刷新收盘历史高位至550美元上方,市值超过5200亿美元,小鹏汽车跌约2%,蔚来汽车跌3.38%,理想汽车小幅收涨0.7%。消息面上看,美股大涨的原因除了疫苗进展顺利,有望于12月中开始接种外,投资者对耶伦可能出任美国财长寄予厚望,以及能源股的反弹对指数也起到了重要的支撑。汽车国六排放标准过渡期截止日渐进今年年初受疫情影响,新车产品认证、库存车的销售都受到了一定的影响,为此,相关部门决定在全国尚未实施国六排放标准的地区适当延后半年实施。具体来看,5月14日,生态环境部、工信部等四部门联合发布《关于调整轻型汽车国六排放标准实施有关要求的公告》:其中提出,对2020年7月1日前生产(机动车合格证上传日期)、进口(货物进口证明书签注运抵日期)的国五排放标准轻型汽车,增加6个月销售过渡期,2021年1月1日前,允许在全国尚未实施国php源码六排放标准的地区(辽宁、吉林、黑龙江、福建、江西、湖北、湖南、广西、贵州、云南、西藏、甘肃、青海、宁夏、新疆等省份全部地区,以及山西、内蒙古、四川、陕西等省份公告已实施国六排放标准以外的地区)销售、注册登记。轻型汽车国六排放标准颗粒物数量(PN限值)6.0×1012个/千米过渡期截止日期,由2020年7月1日前调整为2021年1月1日前。2021年1月1日起,所有生产、进口的国六排放标准轻型汽车,PN限值应符合6.0×1011个/千米要求。早在2016年,我国就发布了轻型车国六排放标准,要求从2020年7月1日开始,全国所有地区销售和注册登记的轻型车都要达到国六标准要求。之后,2018年发布的柴油车的国六排放标准要求2021年7月1日起,所有生产、进口、销售和登记注册的重型柴油车应符合标准要求。国六标准,即国家第六阶段机动车污染物排放标准,是在国五标准上,进行的一次较大幅度的升级,对排放物一氧化碳、氮氧化物、碳氢化物有更加严格的要求,目的是减少并防止汽车排气对环境的污染,保护生态环境,包括《轻型汽车污染物排放限值及测量方法(中国第六阶段)》和《重型柴油车污染物排放限制值及测量方法(中国第六阶段)》。国六标准分为国六a和国六b两个阶段,原计划将分别于2020年7月1日(已延迟到2021年1月1日)和2023年7月1日在全国范围内实施。上文中提到的国六排放标准更多的是指国六a标准,国六b的环保标准比国六a更加严格,部分指标甚至超越欧洲。实际上,为提前应对环保标准的提高,汽车生产厂家早已采取行动,如生态环境部在今年4月就曾介绍,当时市场上新生产的轻型车97%以上已是国六车。部分省市甚至也大幅提前了国六b排放标准的实施日期,如北京市就要求本市生产、进口的国六b排放标准轻型汽油车PN限值6.0×1011个/千米的实施日期为2021年1月1日。尾气处理产业链受益,年均增量近千亿元随着国六排放标准在全国范围铺开,国内尾气处理产业链无疑将迎来发展良机,相关公司收入利润将大幅提升。尾气处理产业链主要包括尾气处理系统和车用尿素,西南证券指出,前者市场规模增长依托后处理系统的单车价值量提升和国六汽车产销量变化,后者依托柴油货车尿素单车用量提升和国六车保有量市占率的提升。据西南证券测算,2020年至2025年六年间属于国六标准带来的增量市场中,汽油机尾气处理系统达1963亿元,柴油货车尾气处理系统达2484亿元,车用尿素市场达1016亿元。三者合计5463亿元,平均下来,年均增量则有910亿元。国六概念股来了证券时报·数据宝统计显示,受益于国六排放标准的概念股中,有22只近期获券商分析师关注并给出评级。获评级次数最多是万润股份,据公司介绍目前公司ZB系列沸石环保材料主要应用于欧六、国六及同级别或以上标准的柴油车尾气处理领域。其次是银轮股份,公司2月份在互动平台表示,国六阶段80%重卡柴油发动机需增配EGR(国五阶段主要是轻卡发动机配),公司占有柴油重卡发动机EGR市场主要份额,预计国六阶段EGR的市场增量会持续2-3年。实际上,今年上半年,国六排放标准的概念股已经历了一次爆炒。截至11月24日收盘,艾可蓝、龙蟠科技、隆盛科技、贵研铂业、国瓷材料、奥福环保的年内涨幅均超60%。艾可蓝于今年初在创业板上市,是国内轻卡SCR尾气处理系统龙头,公司主要产品SCR轻柴2019年的市占率达12.3%,SCR全称为选择性催化还原技术,是柴油机尾气处理的一种方式。龙蟠科技主要产品分为润滑油、车用尿素和防冻液,公司为国内车用尿素领头羊,第三季度车用尿素销量10.2万吨,同比增长59.35%,近两年开始布局锂电和氢燃料电池。国内EGR(发动机废气再循环)领军企业有银轮股份、隆盛科技。

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原标题:博杰新冠疫苗或是拯救世界经济良药每经特约评论员 宋清辉(著名经济学家)任何一个热爱生命、博杰热爱社会的公民,都会非常期待新冠疫苗的诞生,疫苗寄托着无数人对和平的期待和自由的渴望,也有许多人将未来财富的增值期望放在了这里。近日,国内外疫苗利好不断,这是一件好事,成熟的疫苗可以帮助越来越多的人更好地抵抗病毒,让人们可以回到原来的生活轨道中,世界经济也会逐步恢复。疫苗对我国2021年的影响对不同的产业有不同的作用。就产业而言,我国经济的发展不会有太大变化,但整体或会积极向好。我国当前疫情防控工作落实到位,虽然有多种因素导致零星确诊阳性病例,但整体而言应该不会再出现大规模的流行。正是因为如此,我国已经进入疫情防控常态化的时期,几乎所有产业都复工复产,成为经济数据由负转正的重要动力。新冠疫苗正式推出后,人们的生产、生活、工作、学习等不会发生太大的改变,但人们的心态将变得更加积极,将有助于我国经济的发展。在我国对外投资方面,新冠疫苗的落地能够增强我国的话语权。例如在“一带一路”倡议方面,有了疫苗的保护,我国劳动者可以放心大胆地参与各类项目建设,更好地用行动来诠释“基建狂魔”。在对外贸易方面,由于我国疫情得到有效控制,各类产业、货品尤其是食品的安全程度高,理论上更容易被各大经济体接受。也就是说,疫苗的生产和使用将起到刺激我国的涉外产业。就其他国家而言,重点在各国对疫苗的态度。世界经济当前总体上处于停滞倒退阶段,各国都因阶段性的停工停产、外贸停顿、交通受阻等因素,经济发展受到挫折。如果各国政府都支持机构生产开发疫苗,或是向技术发达国家购买疫苗,这对稳定社会、促进消费、推动发展等方面都有积极意义。但不排除有国家处于政治不稳定、政府不带头等可能,还有人到现在都认为“新冠病毒不存在”“没有必要注射疫苗”等错误观点。当然,若是一个国家大部分人都注射了疫苗形成了抗体,无论所在国政府是否支持,这个国家的发展还是有希望的。整体而言,针对新冠肺炎疫情而研发生产出的疫苗,在2021年的世界经济增长中,将会发挥推动经济发展,以及推动相关产业全面复苏的积极意义,不过这是笔者的预测。受多重因素影响,国际经济局势复杂变化,疫苗可能暂时不会成为世界经济发展的主导因素,仅能起到一定的辅助作用。除了关注疫苗的生产,各界也非常关注疫苗的有效性。在疫苗的研发、生产以及使用上,我们要处处谨慎,安全为重,而且并非所有疫苗都是有效疫苗,有的疫苗计划不仅会让产业公司元气大伤,还会令消费者伤心。很多股民应该知道,2011年12月,重庆啤酒几乎令人窒息的连续9个一字跌停,原因是投资者对重庆啤酒“乙肝疫苗概念股”的梦想破碎。重庆啤酒所处产业如其名,是以啤酒产业为主的食品饮料板块,可在2011年12月前支撑公司股价刷新历史新高、突破80元关口的支撑,来自于其乙肝疫苗研发这一看起来八竿子打不着的产业。随着公司乙肝疫苗临床试验报告无显著疗效的公告披露,重庆啤酒当时在20个交易日的时间里,暴跌了近75%。如果疫苗的效果不尽如人意,或是没有什么效果,这会从情绪上影响到市场,就如同重庆啤酒一样。从目前来看,人们还有很多关于新冠疫苗的情况需要了解,例如需要打多少针?这些疫苗是什么类型的疫苗?打一针可以维持多长时间?病毒变异之后,疫苗是否还能继续有效?疫情的消息,近日多次点燃海外证券市场的热情,可以说在诸多信息不清楚的情况下,海外投资者对疫苗表达出了盲目热情,或许还有对当前状态的不满——“为什么还要等那么久”。在全球出现多轮疫情暴发的情况,会让人们更加期待疫苗的投入使用,至少现在可以说明一点,疫苗的预期,将会为人们创造出有美好梦想的2021年。原标题:股份股第二批高值耗材集采确定六大品类 哪些上市公司受影响记者 | 范嘉智第一批高值耗材冠脉支架国家集中采购刚刚尘埃落定,股份股第二批随之而来。据医保局发布的《关于开展高值医用耗材第二批集中采购数据快速采集与价格检测的通知》(下称通知),第二批医用耗材清单主要包括:人工髋关节、人工膝关节、除颤器、封堵器、骨科材料、吻合器六大品类。第一批高值耗材集采仅涉及冠脉支架一个品种,第二轮集采大大扩展了耗材品类数。此次通知涉及的产品信息多达一万条,具体到规格型号约32万条。同时通知要求对第一批血管介入类、非血管介入类、起搏器类、眼科类产品进行增补。据通知介绍,医用耗材交易与价格检测的上传数据主要包括采购目录、订单、配送、收货、结算等内容。医保局对耗材相关数据进行采集,或是为确定意向采购品种及意向采购量。如在针对冠脉支架的集采,意向采购量按联盟地区医疗机构报送的采购总需求确定,其中,首年意向采购总量为107.47万个,由联盟地区各医疗机构报送采购总需求的80%累加得出。通知还要求各省需要在12月31日前完成第二医用耗材清单与本省平台医用耗材的对比关联工作,并完成2020年数据上传,2021年2月28日前完成历史数据的补传工作。这意味第二批高值耗材集采的时间在2021年第二季度前后。第二批高值耗材集采主要涉及心血管类、骨科耗材类,是高值医用耗材中销售额最大的两个板块。骨科耗材中,人工髋关节、人工膝关节涉及国内上市公司数最多,包括爱康医疗(01789.HK)、大博医疗(002901.SZ)、春立医疗(01858.HK)、威高股份(01066.HK)、微创医疗(00853.HK)等公司。目前该领域市场份额主要由外资品牌占据,集采或大幅提高国产品牌市场份额。这些品种集采已经在部分省市、地方有过预演。2019年以来陆续举行的地方省级耗材集采中,这些品种已经出现了50%的降价幅度。如2019年9月,江苏医保局举行的第二批高值耗材集采中,骨科人工髋关节平均降幅47.20%。根据第一批高值耗材国家集采的经验,由于涉及市场更大,企业集中参与,最终中标价降幅可能远高于地方集采。在11月5日国家集采报价中,冠脉支架最高降幅96%,远高于地方集采的降价幅度。由于第二批高值耗材国家集采涉及品种数远超第一批,对市场的震动或不亚于冠脉支架集采。其中部分可能入围第二批集采上市公司,实际已经在第一轮集采中受伤。譬如第二批集采的人工膝关节,会影响到爱康医疗、春立医疗以及微创医疗。其中,微创医疗在第一次集采中有四款产品入围,累计意向采购量约39万个,占总量的约36%,是受影响最大的企业之一。定位于心脑血管疾病领域的乐普医疗(300003.SZ)也可能会“二次受伤”。第一批高值医用耗材集采中,乐普医疗的钴基支架意向采购量达12.06万个,占意向采购总量比达11.22%,而另外3款不锈钢支架则无缘集采,未来竞争态势堪忧。第二批高值耗材集采中,乐普医疗又涉及除颤器、封堵器等产品。但是具体对公司的影响还需等入围结果。供地73万平方米、东方揽金340亿元,东方深圳年内最大规模土拍释放了什么信号?每经记者 甄素静每经编辑 陈梦妤深圳一遇大规模土拍就下雨,似乎已成规律。昨天深圳还是晴空万里、暴晒无比,今日(11月23日)深圳迎来年内最大规模土拍,天气又转为阴加小雨。无论土地宗数、起拍价和成交总价,今日8宗地块集中出让堪称近5年市场之最。其中,宝安2宗、龙华1宗、坪山1宗以及光明4宗的居住、商业用地集中出让,将为深圳累计供应总土地面积73.22万平方米,总建筑面积224.08万平方米。除宝安沙井地块外,其它地块均采用“双限双竞”挂牌方式出让,即限地价、限普通商品房销售均价,竞地价、竞配建只租不售的人才住房面积。这场总挂牌起始价294.42亿元的年内最大规模土拍,最终为深圳揽金339.81亿元。现场竞争胶着一早,深圳市土地房产交易大厦门前已陆陆续续有人前来排队。8宗地块分为上午和下午两场竞拍出让,有开发商人士表示做好了奋战一天的准备。从领号牌登记情况看,招商、金茂、万科、保利、中海、金地、华润等一众头部房企悉数在列,其中不乏联合体。最终,上午出让的宝安沙井、西乡,坪山石井、龙华大浪地块分别由融创+华发、万科、佳兆业+新城和深铁摘得。下午出让的光明区4宗地块,则分别被金茂、电建、安徽安联高速、中信城开斩获。相较于去年6月24日的那场史诗级土拍,今日土拍无论是到场围观人数还是参与企业都有所减退。上午宝安西乡和坪山地块出让时,竞拍过程中有多次很久都无人出价,不过房企们均无放弃的意思。直至主持人将配建人才房面积竞价梯度降至200平方米,喊出“22600平方米(人才房配建面积)第二次”即将成交之际,才有四五家房企同时举牌。此后,这种竞价节奏又发生了好几次。还有个十分有意思的现象。现场热门地块经过几十轮激烈竞争后,当主持人敲下成交锤时,有的地块竞得团队立马欢呼、鼓掌,全场行注目礼;有的则是全场为其鼓掌,竞得团队相互看了看,又抬头看了台上的最终成交数据。个中滋味只有积极举牌者才能体会。竞拍现场 每经记者 甄素静 摄最受关注地块直接成交这场土拍最受关注的当属宝安沙井和龙华大浪两宗地块,最终成交也最出人意料。一宗位于频出地王的龙华区,今日供出大浪地块;一宗是全场唯一一块起拍价超过百亿的宝安沙井地块。一开场主持人亮出的屏幕上就显示这两宗地均为一人竞买。也就是说,这两宗地均为底价成交,竞得方今日是来拍照和签约的。这难免让前来围观学习百亿豪战的房企和媒体有些失望。此次出让的龙华大浪地块位于龙胜地铁站旁,距离早先的地王承包区红山和上塘地铁站仅一两站地铁,挂牌起始价66.53亿元。该地块最终由深圳地铁底价取得,普通商品住房销售限价为70875元/平方米,而周边目前在售二手房挂牌价在8万元/平方米左右。宝安沙井宗地位于国际会展中心旁,地块面积达约43.7万平方米,挂牌价127.1亿元,是近3年来深圳挂牌总价最高的地块。最高限制地价为184.15亿元,最终由融创+华发以底价127.1亿元摘得。据贝壳找房,目前沙井片区二手房挂牌均价在6.2万元/平方米左右。相较于其它7宗土地1年内开工,4年内竣工的出让条件,融创+华发竞得的这宗地在建设条件上更为宽松,自出让合同签订之日2.5年内开工,6年内竣工。而宝安西乡地块竞拍最激烈,最终由近几年鲜少在深圳公开市场拿地的万科摘得。一位不愿具名开发商人士告诉记者,西乡地块限价8.3万元/平方米左右,目前周边在售新房开盘在9万元/平方米左右,估计万科会做刚需户型,那入市时倒挂的价格势必又会引起打新潮。对于此次土拍中部分地块底价成交和开发商谨慎举牌,明源地产研究院主编艾振强表示,主要是前几年开发商对放松调控还抱有期望,现在没了,不敢有太高预期,否则很容易亏损,毕竟限价还在执行。供地和开发量再创新高不过相比去年同期,这场土拍的成绩仍可圈可点。去年11月22日,深圳6块住宅用地集中出让,无一宗触及地价上限、无一宗转入竞配人才住房阶段。其中,有2宗以底价成交、有1宗意外流拍,有3宗以21%~25%的溢价率成交。对于今日土拍战况,深圳资深自媒体人傅卫鸿表示,光明片区的4块土地均以最高限价出让,这说明网红光明片区还是被开发商看好的。8宗地收金339.81亿元,火爆土拍的背后,往往意味着未来火爆的楼市。实际上,今年深圳无论是从房地产开发量还是宅地供应量来说均为近5年来最大规模。据媒体公开报道,截至今日,今年深圳累计出让28宗居住用地,总建筑面积约479万平方米,总地价约757.5亿元。此外12月16日,深圳还将上新3宗宅地,起拍总价34.03亿元,总建面约58.3万平方米。据好地研究院统计,2015年~2018年,深圳仅分别供应了6宗、6宗、3宗和10宗宅地,其中2018年的10宗中有7宗被深圳人才安居集团摘得。而此前创近6年供地新高的2019年全年供应宅地11宗,出让面积30.6万平方米,可建建面131.2万平方米,成交金额390.3亿元。房地产开发量方面也远超之前记录。据华夏时报报道,今年深圳房地产开发量是1200万平方米,是去年的2倍,是10年来量最大的一次。过去10年最高峰(金麒麟分析师)是2013年,开工量终值是913万平方米。值得注意的是,今日供应的土地预计入市时间是一年左右。而最新消息显示,万科上午竞得的西乡地块,目前已经开工。php源码

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原标题:博杰航空航天板块超额收益明显□本报记者吴玉华从国防军工行业细分领域今年以来的表现来看,博杰航空装备及航天装备子行业表现最好,航空装备子行业在7月份以来表现尤为强劲。从年内军工股表现来看,涨幅居前的个股更多的分布在航空航天板块。截至11月24日收盘,爱乐达、晨曦航空、洪都航空、航发动力年内分别累计上涨254.00%、192.76%、174.39%、101.33%;北斗星通、航天发展、航天电器年内分别累计上涨126.90%、101.86%、99.95%。从板块情况来看,Wind航空航天指数年内累计上涨48.68%,相较国防军工行业(上涨40.35%)涨幅更大,这意味着航空航天板块具有更大的超额收益。为何航空航天板块相对军工其他板块表现更好?分析人士表示,航空产业链景气度持续提升,上市公司整体业绩增长,部分公司超预期增长是主因。根据三季报数据,中航沈飞、中航飞机、洪都航空、航发动力、航发控制等上市公司三季度业绩增长显著。中航证券表示,军用航空装备有望维持高度景气,此外,航空工业集团持续推进国有资本公司投资公司试点改革,股权激励、资产重组等资本运作,为相关上市公司带来实质性利好,提升企业核心竞争力。同时我国航天产业未来将进入一个国家队与商业航天齐头并进的快速发展期。最近五个交易日,申万一级国防军工累计上涨6.82%,涨幅位居申万一级行业第二位。从主力资金层面来看,Wind数据显示,最近五个交易日国防军工行业吸引主力资金净流入19.52亿元,仅次于银行和有色金属行业。个股中,近五个交易日,洪都航空、航发动力、中航飞机、航发科技、中航沈飞主力资金净流入额居前,分别净流入4.87亿元、3.52亿元、2.70亿元、2.29亿元、1.65亿元,均为航空航天个股。原标题:股份股人民币汇率迭创新高:股份股对冲基金借中美利差走阔买涨随着中美利差再度走阔触及历史高点249个基点,人民币似乎又迎来新一轮上涨动能。截至11月23日20时,境内在岸市场人民币兑美元汇率触及6.5642,离上周末创下的29个月以来新高6.5406并不遥远。“如今外汇市场几乎听不到看跌人民币的声音,绝大多数对冲基金与资管机构都在讨论年底人民币兑美元汇率能否突破6.4整数关口。”布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外汇策略主管Marc Chandler指出。这背后,一是疫情卷土重来令明年一季度美国经济极有可能重回衰退,令全球投资机构纷纷转投人民币资产避险;二是中国国债收益率与中美利差双双走高,又给他们创造绝佳的加仓人民币资产与买涨人民币机会。值得注意的是,随着人民币汇率迭创新高,中国银行(维权)业自身与代客结售汇呈现双顺差状况。国家外汇管理局在11月20日发布最新统计数据显示,10月份国内银行业自身结售汇顺差达到130亿美元,代客涉外收付款顺差则达到251亿美元。一位华尔街对冲基金经理向记者表示,双顺差数据让对冲基金意识到,当前企业、个人、金融机构等市场参与者对人民币持续上涨均相当乐观,令他们加码买涨人民币力度更加胸有成竹。国家外汇管理局副局长兼新闻发言人王春英表示,当前市场主体呈现“在汇率下跌期间结汇、在汇率上涨期间购汇”的理性交易模式,汇率预期保持稳定。多位国内银行人士向记者表示,上周以来投机押注人民币快速飙涨套利的企业正在持续减少——越来越多外贸企业要么趁着人民币汇率上涨突破6.6,提前加大购汇力度锁定汇兑成本;要么通过远期掉期交易对冲潜在的汇率波动风险,避免大量运营资金在外汇市场“裸奔”。“这表明人民币汇率持续上涨迭创新高之际,市场主体的自行逆周期调节也在加强,令人民币汇率趋于在合理区间平稳双向波动。”一位国有大型银行外汇交易员向记者指出。中美利差走阔推动人民币升值记者多方了解到,上周以来人民币汇率之所以掀起凌厉涨势,一度触及过去29个月以来新高6.5406,一是得益于区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)签订令人民币国际化进程提速,二是受益于中美利差再度走阔触及历史高点。具体而言,多家地方国企信用债相继遭遇兑付违约风波拖累市场投资偏好下降,推动上周国债与政策性银行金融债收益率双双走高。尤其在2020年11月19日,10年期中国国债收益率一度上涨触及3.34%,突破关键价位3.3%;10年期国家开发银行金融债收益率则上涨至3.78%。这反而令众多海外资本借机加仓中国国债同时,令对冲基金看到买涨人民币获利的新契机。毕竟,上周美国国债收益率回落至0.85%附近,导致中美利差再度走阔至历史高点249个基点附近,吸引多家全球大型资管机构迅速加仓人民币国债,博取更可观的无风险中美利差收益。一位欧洲大型资管机构亚太区首席代表向记者透露,在上周中美利差再度走阔触及249个基点期间,他们加仓逾2500万元中国国债与国家开发银行金融债。但是,他们的加仓力度在业界不算高。因为他听说有国际资管机构一口气加仓逾6000万元中国国债。“我们的加仓举措,被不少海外对冲基金有了新的解读。”他告诉记者。由于疫情卷土重来导致欧美国家央行可能加码货币宽松力度令欧美负利率债券规模进一步增加,因此对冲基金认为这些大型资管机构势必借中美利差走阔持续加仓人民币国债以寻求更稳健可观的正回报,其结果是他们纷纷赶在资管机构前,大举买涨人民币。一位香港银行外汇交易员表示,上周以来,部分对冲基金与海外资管产品买涨人民币的力度较以往更加激进——部分激进对冲基金已经买入12月底到期,执行价格在6.35-6.4的人民币看涨期权;此外不少海外资管产品在加仓人民币国债同时,还买入明年3月底到期,执行价格在6.3附近的人民币掉期交易头寸。他认为,这与市场普遍预期美联储可能很快出台新的QE措施以加大中长期美债购买力度,存在着密切关系——因为此举导致10年期美债收益率再度回落,以及中美利差持续走阔,令这些对冲基金与资管产品更加激进。Brandywine Global Investment Management负责人 Jack McIntyre认为,当前华尔街普遍认为,美联储将在最新的货币政策会议上,调整每月800亿美元的QE购债方向,即将更多QE资金用于购买长期美国国债以提振经济。Marc Chandler向记者透露,一直以来,人民币汇率涨跌与中美利差高低有着较强的正相关性。只要中美利差有望走阔,对冲基金买涨人民币的热情就会水涨船高。“尽管5月以来人民币兑美元汇率涨幅已超过8%,若未来一年美元继续贬值4%,多数对冲基金仍坚信人民币仍有逾5%的上涨空间。”他表示。企业逆周期调节力度加大值得注意的是,随着人民币汇率持续上涨,越来越多国内外贸企业纷纷开启“逆周期调节”。“上周末在岸人民币汇率一度触及29个月新高6.54之际,企业高层要求我们迅速加大购汇力度——尽快将未来6个月的80%对外付款额先兑换成外币。”一位外贸企业财务总监告诉记者。这在以往是不可想象的。过去两个月人民币汇率上涨突破6.7时,他们建议企业高层加大购汇力度,每次得到的回应都是“再等等,人民币还会涨”。在她看来,这背后,是企业高层认为当前汇价令企业节省逾6个百分点汇兑成本,远远超过原先设想的外汇套期保值策略收益,因此“见好就收”心态主导了企业购汇策略。一位股份制银行对冲业务部门主管也向记者直言,11月前3周加大购汇力度的外贸企业明显增加,不少选择观望(押注人民币汇率上涨套利)的外贸企业在上周人民币创下29个月新高时,都主动接触银行协商加大购汇力度。“通过调研发现,这些外贸企业之所以选择加大购汇力度,一是不少企业家认为当前人民币汇率已充分反映中美关系趋于缓和的市场预期,因此趁着汇率上涨纷纷落袋为安;二是过去6个月人民币持续上涨逾8%,不少企业也认为购汇环节的汇兑收益相当丰厚,不如“见好就收”。在他看来,随着企业自主逆周期调节力度加大,未来银行结售汇与代客涉外结售汇未必会持续保持双顺差状况。原因是外贸企业购汇力度增加,将压缩银行代客涉外结售汇顺差。“不过,双顺差状况改变,未必会对人民币汇率持续稳健上涨构成负面冲击。”这位股份制银行对冲业务部门主管表示。近年来,中国国际收支已形成新的平衡态势,即企业、个人、海外投资机构的资金跨境进出呈现有进有出、有来有往的自主平衡状况,令外汇市场供需关系持续保持平稳均衡,也驱动市场汇率预期趋于稳定。Marc Chandler认为,疫情以来,企业与个人的汇率操作,对人民币汇率波动的影响力趋降,反而是金融机构的定价话语权持续提升。过去6个月以来,正是全球金融机构的持续看涨,令人民币汇率始终走在迭创新高的轨迹上。

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川财证券首席经济学家、东方研究所所长陈雳:东方注册制下提升市场国际化要做好制度设计注册制下,更加多元和更加包容的多套上市条件和标准,让更多的优秀企业获得了更多的上市机会;资本市场对外开放蹄疾步稳,外资参与中国资本市场的便利性不断提升,参与程度不断深化。日前,《证券日报》记者专访了川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳,就资本市场的注册制和国际化进行了探讨。注册制下要继续加快交易机制的完善注册制在科创板和创业板相继落地,下一步,证监会将在总结试点经验的基础上,继续按照尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段三个原则,稳步在全市场推行注册制。“无论是科创板还是创业板,在试点注册制改革中,均设立了更加多元和更加包容的多套上市条件和标准,允许未盈利或亏损企业、红筹企业和特殊股权结构企业上市,这有利于进一步畅通科技、资本和实体经济的循环机制,加速科技成果向现实生产力转化,引领经济发展向创新驱动转型。”陈雳表示。对此,他解释道,一方面,包括净利润、市值+净利润+营业收入、市值+营业收入等多套指标的上市标准更为灵活,放开了盈利限制,更加符合新经济企业的发展规律,凸显对新经济企业的包容与支持,并助其在发展关键时期获得资本市场的有力支持;另一方面,通过CDR的形式让红筹和特殊股权企业回归A股,有效解决了新经济企业上市的重要政策障碍,无疑为处在高速成长期的中国新经济企业登陆或回归境内资本市场,提供了一条便捷的通道。下一步,注册制将逐步在全市场推行。对此,陈雳表示,在此背景下,增强制度的包容性可从多个维度完善:首先是建立以投资者需求为导向的信息披露规则体系;设立多元包容的发行上市条件,健全发行承销机制;打造权责清晰、标准统一、透明高效的发行审核注册机制。其次是积极稳妥优化交易结算制度,丰富风险管理工具,优化融资融券和转融通制度。最后,要完善常态化、多渠道退市制度安排。陈雳认为,下一步,要继续加快交易机制的完善,适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易、促进盘后固定价格交易,保证市场的流动性,从而保证价格发现功能的正常实现。同时,还应尽快推动科创板股票纳入沪股通标的、研究允许IPO老股转让等创新制度。资本市场国际化包含三个层面今年11月1日,《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》正式实施。这是我国资本市场对外开放的其中一个举措。事实上,近年来,我国资本市场对外开放步伐不断加快。“总体看,虽然今年以来新冠肺炎疫情对我国经济和社会发展带来了一定的扰动,但我国资本市场高水平对外开放的步伐却丝毫没有放慢。”陈雳说,国内目前已有多家外资控股券商、外资全资控股期货公司、外资独资公募基金进驻。另外,还有一些海外资管巨头申请公募牌照正排队待批。“这些外资金融公司一方面给境内投资者提供了更为丰富的金融服务供给,另一方面也逐渐带动了境内金融机构在资产配置、财富管理方面的竞争水平,有利于促进行业水平的提升。”他同时表示,随着MSCI、富时罗素指数和标普道琼斯指数将A股纳入比例分别提升至20%、25%和25%,外资也在不断加大对A股市场的配置,外资在A股的持股比例正不断提升。“从境外市场经验看,资本市场的国际化水平通常可分为上市公司国际化、证券经营机构国际化和投资者国际化三个层面。除了投资者国际化外,前两个层面的国际化也有助于提升我国资本市场的国际化水平。”陈雳说。陈雳认为,对A股而言,投资者的国际化进展较快,证券经营机构的外资股比限制也已放开,而上市公司国际化的力度还远不够,建议未来应着重加强这方面相关制度的设计和安排。

见证历史!博杰中美利差逼近250基点,博杰8000亿资金潜入债市,人民币还要涨?A股又亮了美国大选结果基本落定后,中美国债利差本已趋于压缩。近日中国十年期国债利率持续上行,美债收益率仍在低位徘徊,截至11月21日,中美十年期国债利差逼近250个基点,达到历史最高水平。市场分析人士普遍认为,中美经济修复周期、货币政策分化是今年中美利差不断走阔的主要驱动力,而随着疫苗研发即将完成,国内利率债(国债、地方债等)收益率上行动力不足,美国货币政策持续宽松预期正在削弱,后续中美利差收窄可能性较大。而从今年市场情况看,中美利差走阔直接刺激了资金流入境内市场,外资流入同时也利好人民币升值。华泰证券研报数据,10月单月,境外机构分别增持国债和政金债551亿元和313亿元,减持同业存单,前十个月累计增持规模已经超过8000亿元。中美利差逼近250个基点Wind数据显示,11月21日,中国十年期国债收益率为3.33%,美国十年期收益率为0.83%,当日中美十年期国债利差已达249.94个基点,登上历史峰值。“这次中美长端利差重新扩大主要是由于中国国债利率上行。”中银(香港)金融研究院经济学家丁孟指出,近期信用债违约对债市产生负面影响,市场资金对债券配置偏好走弱,与此同时,随着经济复苏,国内货币政策向常态化回归,市场资金面收紧,这些因素共同驱动中国国债利率走高。若将时间线拉长来看,金阳合众资管首席分析师蒋舒认为,中美利差在今年的快速扩大是新冠疫情下美联储快速降息和无上限量化宽松的结果,因此利差扩大的源头是美国利率的急速下降。根据东吴证券测算,在中美利差变动中,美债贡献率占97%,中债贡献率占3%。中美利率快速分化始于今年5月,彼时国内疫情渡过爆发期逐步得到控制,货币政策由宽松转向中性,而美、欧等外围经济体疫情爆发略晚于中国,控制效果不佳,受疫情影响,美联储维持持续宽松状态,美国利率处于低位徘徊,中美经济修复周期及货币政策呈现分化,推动中美利差一路走高。华泰证券研报指出,10月以来,中国1年期和10年期国债利率已分别超过、达到去年底的水平,中美长端利差扩大至近20年最高,人民币汇率升值幅度大于2017年、2007年,外资净流入A股、购债规模相比往年明显增加。热钱涌入尚未形成中美利差走阔最直接的影响就是带来套利资本的跨国流动。丁孟指出,中美利差扩大有利于资本流入中国寻求高利率,在汇率稳定和疫情受控时更是如此。同时,外资流入利好于人民币升值,加上国内债券市场对外开放,今年以来,外资持续增持国内债券。华泰证券研报数据,10月单月,境外机构分别增持国债和政金债551亿元和313亿元,减持同业存单,前十个月累计增持规模已经超过8000亿元。中银证券全球经济学家、国家外汇局国际收支司原司长管涛曾在受访时指出,在全球大放水以后,跨境资本大进大出在所难免,一是通过影响美元的走势,反过来影响境内人民币对美元的走势;二是可能资本流动本身跟中国有关的跨境资本流动也会影响外汇供求关系,进而影响股市的走势。蒋舒表示,从历史经验来看,外资持续流入最大的风险就是避实向虚,过于推高流入国内金融资产价格,以至于陷入金融泡沫。回溯历史,根据华宝证券监测数据显示,2010年至2015年期间,中美利差整体处于高位水平,曾四次发出高位信号。此期间美国受欧债危机等因素影响,经济下行,中美利差走阔,大量“热钱”涌入国内市场,对货币政策形成制约。但在国内严格去杠杆的监管环境下,目前“热钱”涌入之景尚未形成。根据外汇管理局11月20日发布的银行结售汇数据,今年10月,银行结售汇顺差871亿元,前个十月累计结售汇顺差6228亿元,与历史数据相比未出现明显扩大。“中国股市当前的估值水平相比于国际并不高,房地产又处于严格调控之中,因此外资涌入推高资产泡沫的可能性较小。”蒋舒指出,如果说量化宽松是欧美国家上瘾的短期有效政策,刺激房地产就是中国追求短期经济增长的不二法门,但是房地产对于中国经济长期增长的负面效果正在显现,因此中国不会再重拾房地产这个工具来刺激经济。对于外资持续流入是否会牵制国内货币政策,以及未来是否可能重演“热钱”套利危机,他表示,“以目前国内经济运行来看,不加息是因为国内经济未有过热迹象而非担忧热钱涌入,加上国内资本账户监管较为严格,‘热钱’缺乏大举涌入渠道,双循环的经济运行格局也将热钱的担忧更加边缘化。”管涛也曾表示,目前央行已经基本退出了外汇市场的常态干预,货币政策没有受到汇率政策的掣肘。但他提醒,未来可能面临新的挑战——汇率市场化后,往往容易出现超调,货币当局需重新思考如果中国再次面临资本流入、汇率升值压力的解决方案。利差收窄压力大,A股吸引力有望持续目前来看,市场分析人士普遍认为,中美利差已处于高位,继续走阔动力不足,而这一判断主要建立在对经济复苏的预期上。丁孟预计,中美长端利差在目前水平的基础上再次走扩可能性不大。“一方面国内经济并未到需要央行收紧货币政策和通胀预期上升的时候,另一方面,疫苗等正面消息已经开始推高美债收益率,预计未来美债收益率将反弹。”蒋舒进一步表示,除了美国大选、疫苗研发等利好短期刺激美债收益率回升外,其背后更加持久的驱动力也已出现,表现为新冠疫情这一“黑天鹅”已逐步被市场消化,其引发的经济衰退不再像肆虐之初那么悲观。中国经济法强劲运行和美国失业率的快速下降都指向了这一点,因此,无论美联储如何强调自己的低利率会长期维持,美国失业率的下降实际上不断在削弱美联储进一步宽松预期,这将使得美债收益率的上扬趋势延续。华兴银行资金交易部董运图也表示,2021年极有可能观察到中美利差从高位回落,动力来自于美国货币政策回归正常化节奏加快及美国利率更快回升。他预计,中国GDP增速将在明年一季度达到高点,随后将会进入高位震荡,而美国一季度大概率会推出财政刺激计划,二季度后经济增长高点逐步显现,货币政策回归将逐步进入加速阶段,经济复苏节奏差异及货币政策差异将会带动中美利差趋于收敛。但中美利差的回落并不一定造成外资流出。蒋舒认为,明年中国对于外资仍有相当吸引力。“一方面随着疫情的缓和,因疫情而暂缓的产业资金追加投资会加速流入,另一方面国内股票市场估值水平与国际市场相比仍有相当优势,吸引部分国际资金进行资产配置。”华泰证券研究团队也表示,明年中国相对基本面优势有望保持、长端利率水平仍有上行空间,预计后续人民币汇率仍有一定的升值空间,但类似今年快速大幅升值的概率较低。从逻辑上考虑,在人民币相对稳定于较高币值的阶段,A股和国债对外资的吸引力可能大于类似于今年下半年的快速升值阶段。也有分析人士提醒,债市投资机会尚需等待,同时,对外资流入的判断与A股市场估值之间并无确切的联系,目前外资在A股的市值占比仅有3-4%,主力资金依然来自国内。平安证券分析师钟正生指出,当前国内经济平稳修复,通胀未见抬头,债市的趋势性机会仍需等待,人民币升值已经接近充分,升值上限或在6.5左右。中信建投研究团队也表示,国债等利率债收益率继续上行空间有限。考虑到疫苗已处于即将完成阶段,预计疫情对全球的经济影响将逐步消退。由于目前国债等利率债收益率已基本消化了疫情影响,继续上升空间有限。此外,从供求层面来看,外资持续流入中国市场,内资行超储率恢复,债券发行未来几个月是淡季,保险公司一季度开门红即将到来,利率债收益率也不具备大幅上升的条件和基础。股份股

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