tcl股票2020年目标价

原标题:目标上周76家公司获机构密集调研 逾12亿元大单锁定25只个股 摘要 【上周76家公司获机构密集调研 逾12亿元大单锁定25只个股】上周(11月16日至20日),目标沪深两市股指呈现震荡上行的走势,虽然成交量并未明显放大,但市场做多力量占据上风。在此期间,机构调研热情高涨,业绩稳定增长的绩优龙头股备受关注。(证券日报)   上周(11月16日至20日),沪深两市股指呈现震荡上行的走势,虽然成交量并未明显放大,但市场做多力量占据上风。在此期间,机构调研热情高涨,业绩稳定增长的绩优龙头股备受关注。  《证券日报》记者根据数据统计发现,上周,沪深两市共有76家上市公司接待了包括基金公司、证券公司、海外机构、阳光私募、保险公司、QFII等在内的多家机构调研。  “机构的调研显示了其对相关品种关注度的上升,要把握基本面良好的龙头股投资机会。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示,“现在临近年底,市场还是维持了震荡反弹的走势。一些资金开始布局2021年投资机会,如何进行布局,首先可以去布局一些优质的消费白马股;其次是回调整理四个月的科技龙头股可以适当关注,由于科技研发投入比较大,成功率较低,因此对于科技龙头股,要控制配置比app源码例不要超过可投资资金的20%,这样的话进可攻退可守;最后是受益新能源汽车的整车、锂电池以及电控和上游钴锂资源股都可以继续布局,尽管近期这些行业龙头出现回调之后再进行配置,但是可以从长期去关注新能源汽车的方向”。  行业角度方面,上述上周获机构调研的76只个股主要扎堆在化工、机械设备、电子、医药生物、计算机等五行业,涉及个股数量分别为11只、9只、9只、6只和5只。  记者进一步统计发现,上述76家上市公司中,有28家公司期间累计接待参与调研的机构家数超过10家,迈瑞医疗、卫宁健康期间累计接待参与调研的机构家数均超过100家,分别为:398家、328家,雅克科技(82家)、朗姿股份(51家)、中兴通讯(50家)、杭可科技(33家)、奥海科技(31家)、伟星新材(30家)和新洋丰(30家)等7家公司期间均受到30家及以上机构扎堆调研。  良好的业绩稳定增长或是近期机构频繁调研的重要支撑。在上述上周被机构调研的76家公司中,2020年前三季度实现净利润同比增长的公司共有53家,占比69.74%。亚玛顿、傲农生物、稳健医疗、海欣食品、华盛昌、大立科技、宝新能源、冠昊生物、云图控股等9家公司2020年前三季度净利润同比增长均在100%以上。  “随着有利于科技成长、医药的金融市场改革等因素要么边际效应递减、要么反转,加上年底市场流动性偏紧、偏防御心态,市场上基本面因子定价作用加大,基本面突出的品种近期受到市场更多关注。明年初经济和企业基本面改善态势会更为明显,政策环境、流动性和投资者情绪也更有利,一些板块在那个阶段走出持续上攻行情的机会更大一些。”华辉创富投资总经理袁华明对《证券日报》记者表示。  上周机构调研的品种近期股价表现良好,上述76只个股中,有48只个股上周股价实现上涨,占比逾六成。长鸿高科(12.31%)、杭锅股份(11.17%)、冠昊生物(10.98%)、三友化工(10.66%)和博士眼镜(10.41%)等5只个股期间累计涨幅均在10%以上,凸显强势。  做多资金也在陆续入场抢筹,上述76只个股中,上周共有25只个股呈现大单资金净流入态势,合计吸金12.06亿元。其中,19只个股期间累计大单资金净流入超1000万元。迈瑞医疗最受追捧,期间累计大单资金净流入21602.31万元,海康威视、雅克科技、金科股份等3只个股期间累计大单资金净流入也均在1亿元以上。  对于后市的投资机会,国泰君安证券策略团队表示,未来一个季度上证综指将维持震荡,震荡区间为3100点-3500点,核心源于流动性与盈利修复的拉锯。一方面人民币升值+外部风险落地+复苏交易,有利于海外投资者继续增配中国资产;另一方面也有利于提升受益于经济修复的股票类别尤其是低估值蓝筹股票的弹性。交易复苏是当前市场的核心驱动,后市继续紧扣可选消费与中国制造两条主线。(文章来源:证券日报)

摘要 【北上资金连续3周净流入 上周涨价股获青睐】不同于10月份的进进出出,目标北上资金11月连续3周保持净流入。证券时报·数据宝统计显示,目标上周北上资金累计净流入A股55.1亿元,其中沪股通累计净流入84.4亿元,深股通累计净流出29.3亿元。(证券时报) 不同于10月份的进进出出,北上资金11月连续3周保持净流入。证券时报·数据宝统计显示,上周北上资金累计净流入A股55.1亿元,其中沪股通累计净流入84.4亿元,深股通累计净流出29.3亿元。北上资金重点加仓采掘行业数据宝统计显示,上周北上资金持股数量环比增加行业17个。采掘、钢铁、休闲服务、化工、有色金属等行业北上资金持股数量增幅靠前,其中采掘行业北上资金持股数量环比增加最为显著,最新持有该行业16.87亿股,环比增加10.83%。采掘已是第二周夺得加仓榜榜首,钢铁、有色金属也名列前茅,上周风格切换明显,科技股遭遇挫折,北上资金流出;钢铁、有色、采掘等周期股成为资金追捧的香饽饽。11个申万行业遭北上资金减仓,科技成为重点减持板块,计算机行业减仓最为明显,上周北上资金持有该行业17.99亿股,环比下降4.24%;减仓较多的行业还包括通信、农林牧渔、国防军工等行业。38股上榜成交活跃榜上周共有38只个股上榜成交活跃榜,所属行业来看,上周上榜的成交活跃股中,电子、医药生物等行业最为集中,均有5只个股上榜。以净买卖金额统计,上周上榜的个股中,共有20股为净买入,净买入金额最多的是中国平安,上周净买入金额为17.84亿元,其次是兴业银行、隆基股份,净买入金额分别为9.97亿元、5.75亿元。资金流向方面,有18只成交活跃股上周获主力资金净流入,净流入资金最多的个股是中国平安,主力资金净流入金额为21.83亿元,主力资金净流入居前的还有兴业银行、平安银行。主力资金净流出的个股有20只,净流出资金最多的是立讯精密,净流出资金为25.10亿元。大金融板块明显成为北上资金上周重点布局的方向,这与市场风格转化不无关系。前期涨幅巨大的科技股等成长类板块连续受挫,而金融股、有色以及钢铁等周期股则不断走强。基本面上来看,国内经济复苏良好,全球经济也展开复苏,尤其是疫苗研发超预期下,经济复苏的预期提升,使得周期股的上涨预期快速上升,成为市场目前的追捧对象。从新经济以及重视大循环的层面来看,科技和消费仍是市场的主力军,周期股的持续性还需要观察。科技和消费板块中的机构主力并未发生大规模外逃,在结构性行情下,科技、消费也许才是持久性最强的板块。上周涨价股获重点加仓上周北上资金加仓股共764只,以增持股占流通股比例来看,加仓幅度超0.5%的有53只。仙鹤股份是加仓比例最大的个股,最新持股数为972.44万股,增持股数量占流通股比例为4.15%;紧随其后的是许继电气,加仓幅度为2.84%;其他加仓幅度靠前的还有科博达、德赛西威、一汽解放等。从市场表现来看,上周北上资金加仓居前的20股涨少跌多,18股上涨,2股下跌。神火股份上周股价上涨22.57%排名第一,其他涨幅靠前的还有老白干酒、仙鹤股份、许继电气等。受纸制品涨价利好带动,造纸板块近期行情火热,仙鹤股份前三季度营业收入33.3746亿元,净利润4.95亿元,较去年同比增加84.45%。连续七周加仓16股数据宝统计显示,北上资金连续四周买入103股。分行业来看,化工行业个股较多,有14只。将时间拉长,北上资金连续七周加仓16股。从持股比例变动情况来看,方大特钢获加仓幅度最大,较七周前增持股数占流通股的比例4.77%;其他连续加仓的还有美亚光电、国瓷材料、格力电器等。北上资金连续四周卖出95股。分行业来看,医药生物行业个股数量最多,有22只。从持股比例变动情况来看,与四周前相比,25股减仓比例超1个百分点。索菲亚减仓幅度最大,相比四周前减仓了6.29个百分点,其他减仓幅度较大的还有光环新网、德邦股份、万孚生物等。(文章来源:证券时报)原标题:目标交割周期指持仓显著回落 摘要 【交割周期指持仓显著回落】经历此前大幅下挫之后,目标上周国内A股市场止跌企稳,并呈现稳步回升走势,上证综指自3300附近逐步走高,最终收报3377.73点,当周涨幅为2.04%。期指三个品种全部上涨,但涨幅各异,IH及IF表现较好,主力合约涨幅均超过2%,IC则涨势稍缓,主力合约涨幅为1.76%。基差方面,各品种期货贴水均大幅收敛,截至上周五,IF、IH及IC主力合约分别贴水6.1、0.9及43.8点。(期货日报) 经历此前大幅下挫之后,上周国内A股市场止跌企稳,并呈现稳步回升走势,上证综指自3300附近逐步走高,最终收报3377.73点,当周涨幅为2.04%。期指三个品种全部上涨,但涨幅各异,IH及IF表现较好,主力合约涨幅均超过2%,IC则涨势稍缓,主力合约涨幅为1.76%。基差方面,各品种期货贴水均大幅收敛,截至上周五,IF、IH及IC主力合约分别贴水6.1、0.9及43.8点。量能方面,上周为交割周,期指持仓大幅回落,三个品种总持仓当周共计减少近6万手,总持仓降至45万余手。期指各品种也有不同程度减仓,IF持仓减少24089手,至174310手,IH持仓减少10454手,至60878手,IC持仓减少24685手,至221858手。主力持仓方面,受交割影响,各品种的主力减仓迹象凸显。IF多空主力持仓均下滑将近2万手,净空持仓小幅降至21274手;IH多头主力减仓9527手,空头主力减仓9138手,净空持仓小幅增至8603手;IC多空主力均大幅减仓,但空头主力降幅更大,当周减仓2万余手,多头减仓15634手,净空持仓降至20733手。具体席位方面,IF多数席位减仓的同时有部分席位持仓继续增加。多头方面,国泰君安期货多头减仓3000余手,净多持仓降至4678手,海通期货多头减仓2200手,净多持仓降至2000手之下,此外,一德、五矿经易期货等席位多头也有一定程度减仓。与此同时,瑞银、申银万国、摩根大通期货多头则持续增仓,其中摩根大通期货多头增仓550手,至4581手。空头方面,中信期货空头减仓近3000手,净空持仓降至8957手,上海东证期货空头减仓1404手,净空持仓降至15996手,此外华泰、光大期货等席位空头持仓也有所回落。与此同时,平安、建信及中粮期货等席位空头则呈现小幅增仓的情况。图为IF多空主力持仓总体来说,上周期指大幅减仓,各品种主力持仓出现明显回落。短期看,市场情绪回暖,指数仍有进一步回升空间,预计期指短期将延续温和上涨走势。(作者单位:永安期货)版权声明:本网所有内容,凡来源:“期货日报”的所有文字、图片和音视频资料,版权均属期货日报所有,任何媒体、网站或个人未经本网协议授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发布/发表。已经本网协议授权的媒体、网站,在下载使用时必须注明“稿件来源:期货日报”,违者本网将依法追究责任。(文章来源:期货日报)app源码

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摘要 【怎样套出募资自由使用?飞利信实战闯出一条“秘密通道”】通过与子公司签订工程建设合同,目标部分募资摇身一变成了子公司的“工程款”;拿到钱后,目标子公司马上向下游承包商高比例预付,然后立即全额借回,工程款又变成了“借款”;通过还款,部分“借款”或又流回母公司账户。 通过与子公司签订工程建设合同,部分募资摇身一变成了子公司的“工程款”;拿到钱后,子公司马上向下游承包商高比例预付,然后立即全额借回,工程款又变成了“借款”;通过还款,部分“借款”或又流回母公司账户……怎样套出募资自由使用?飞利信用实战闯出一条秘密通道。 募投项目中母子公司成甲乙方11月20日,飞利信回复了深交所对公司此前部分募资流向的关注函。据关注函,2018年4月,飞利信变更部分募集资金用于丽水项目建设,投资额为2.43亿元。与常规操作不同的是,该项目的实施主体是上市公司,但全资子公司北京天云动力科技有限公司(下称“天云动力”)通过签订合同承揽了实际建设。公告显示,丽水项目的实施主体被定为上市公司本身。随后,2018年5月22日,飞利信与天云动力签署了1.965亿元的《建设工程施工合同》,占整个项目的80.86%,并向天云动力预付了60%的工程款,天云动力是项目实际实施方之一。这番安排颇不寻常,接受记者采访的一位投行专业人士表示:“一般来说,如果某项目主要由子公司实施,那一开始就应该将子公司定为项目实施的主体,再由母公司通过增资等方式将募资注入子公司,以推进项目建设,确保募资的监管。飞利信这番操作不太常见。”横向对比,近期上纬新材就用募集资金向全资子公司、孙公司上纬天津、上纬兴业进行增资,合计5550万元,以推进募投项目“上纬(天津)风电材料有限公司自动化改造项目”和“上纬兴业整改专案”,上纬天津、上纬兴业从一开始就分别被定为上述两项目的实施主体。除此之外,近期包括立讯精密、紫金矿业等公司均通过向子公司增资的方式使用募集资金,以推进募投项目建设。募资变“工程款” 还规避了信息披露“母子公司作为独立法人,签署建设合同确实不违规。”对于飞利信的操作,上述投行人士表示无可厚非。但是,为何飞利信在募投项目中将子公司变成自己的“乙方”呢?资金性质的变化以及对资金的管理或许揭示了真相。通过这一操作,飞利信避开了《创业板上市公司规范运作指引》(下称《指引》)中关于募集资金管理的规定。《指引》2015版和2020版中第6.1.4条均规定,募投项目通过上市公司子公司实施的,上市公司应确保子公司遵守有关募集资金管理的相关规定。面对关注函对天云动力将预付工程款纳入自有资金管理是否符合募资管理相关规定的问询,飞利信强调,丽水项目的实施主体是上市公司本身,天云动力在收到工程款后开具相关发票,与公司之间不是委托建设关系,是甲乙方关系,款项支付后是天云动力收到的工程款,纳入自有资金管理。通过如此操作,募资变“工程款”的过程还免于信息披露。飞利信与子公司签署合同是在今年5月初交易所年报问询时才首次公开提及,此前难觅踪影。按照财政部《企业会计准则第36号——关联方披露》第二条规定:“企业财务报表中应当披露所有关联方关系及其交易的相关信息。对外提供合并财务报表的,对于已经包括在合并范围内各企业之间的交易不予披露……”天云动力作为飞利信的全资子公司,从会计准则来看确实不需披露彼此间的交易。预付工程款当天借入等额资金据关注函,丽水项目在2018年11月至2019年1月期间才完成土地出让金缴纳及相关税费的支付。而早在2018年5月28日,飞利信就从募集资金专户向天云动力支付了合同总额60%的工程款约1.18亿元。对此,飞利信的解释是因土地流拍而导致资金使用拖延。拿到1.18亿元工程款后,天云动力很快就将其中大部分预付给了下游承包商。公告显示,2018年5月至6月,天云动力就丽水项目建设与中泰航(北京)建筑工程有限公司(下称“中泰航”)签署了4份《劳务分包合同》,合同总额1.25亿元。与此同时,天云动力向中泰航支付预付款1.05亿元,预付比例高达84%。令人看不懂的是,刚把钱预付出去,天云动力为何又把钱借回来。飞利信公告表示,因天云动力资金紧张,天云动力在支付预付款当天,向中泰航借款1.05亿元,理由是确保资金安全。部分“借款”或回到母公司账户公告显示,这笔1.05亿元的资金以“借款”的方式存在了一年。2019年6月,天云动力与中泰航签署《补充协议》,双方解除《劳务分包合同》,中泰航应向天云动力退回的工程预付款用于冲抵天云动力向中泰航的借款。然而,早在2018年6月,丽水市政府就确定丽水项目要申请国家相关奖项,建设方必须由国企承担。中泰航并非国资企业,显然不具备条件,天云动力早已知情,为何天云动力与中泰航之间的协议拖延了一年才解除?“借”回的资金又流向了何方?部分资金似乎又回到了飞利信的账户。天云动力借回资金后,资金按照日常流动资金管理,用于项目备货、日常经营管理、还款。特别是“还款”一项,截至2018年12月31日天云动力欠飞利信及其子公司款项1.33亿元。2018年飞利信因资金需求,要求各借款未偿还的子公司将余裕资金归还至母公司。为此,天云动力将账上暂时闲置资金归还了母公司借款。至于是何时归还的?归还了多少资金?其中多少是“借款”?公告并未披露。这笔资金究竟经历了怎样的“旅程”?还需要飞利信进一步进行说明。(文章来源:上海证券报)原标题:目标新股消息 | 和铂医药-B通过港交所聆讯,目标产品尚未获准进行商业销售 据港交所11月22日披露,和铂医药控股有限公司-B通过港交所主板上市申请,由摩根士丹利、美银证券、中信证券担任联席保荐人。和铂医药是一家全球临床阶段生物制药公司,从事研究及开发免疫与肿瘤疾病领域的新型及高度差异化抗体疗法。截至最后实际可行日期,公司拥有具备多于十种可能成为差异化候选药物的多元化及均衡管线,其中巴托利单抗(核心产品)、特那西普(核心产品)及HBM4003正处于临床开发阶段。巴托利单抗及特那西普自HanAll获得许可权利,而非从公司和铂抗体平台所产生。招股书显示,公司的和铂抗体平台(即HCAb平台、HBICETM平台及H2L2平台)构成了在发现新一代全人源抗体疗法方面的全面可用技术解决方案。HCAb平台为一个人源抗体平台,能够制造不同形态种类的「仅重链」抗体(如纳米抗体、双特异性或多特异性抗体及CAR-T)并具有良好开发可行性。和铂医药致力于投资自有的平台、开创全新疗法并将其开发为产品,从而解决大量未获满足的医疗需求。和铂抗体平台已获得超过45个生物制药行业及学术界合作伙伴的高度认可,其中截至2020年6月30日已有六个项目进入临床阶段。行业前景于2019年,全球治疗性抗体市场的估值约为1639亿美元。相比之下,尽管中国的治疗性抗体市场于同年的估值约为42亿美元,但其于2015年至2019年间复合年增长率为32.4%。过往市场由单特异性抗体组成,直至2020年1月第一款ADC药物获审批为止,而单特异性抗体仍为最大类别。于未来10年,随着更多抗体药物获纳入国家医保药品目录以及中国可得的生物相似药物增加及推出创新抗体,中国的治疗性抗体市场将持续增长并于2024年达到253亿美元,2019年至2024年的复合年增长率为43.4%,而市场规模将于2030年进一步增长至751亿美元。治疗性抗体用于肿瘤学、免疫学、神经病学及眼科学等多种治疗领域的疾病治疗,其中癌症及自身免疫性疾病为两大治疗领域,于2019年年底分别占全球获批治疗性抗体总数约38.5%及27.9%。财务状况目前,和铂医药的产品尚未获准进行商业销售,尚未从产品销售产生任何收益。于往绩记录期间,公司的全部收入来自于与第三方的授权及合作安排,包括使用公司和铂抗体平台的转基因小鼠技术而收取的技术许可费;使用公司和铂抗体平台产生的分子而收取的分子许可费;及和铂抗体平台的有关服务而收取的平台研究费。截至2018年及2019年12月31日止年度以及截至2020年6月30日止六个月,收入分别为148.3万美元、541.9万美元及607万美元。经营亏损分别为3458.3万美元、6749.6万美元及4838.2万美元。和铂医药的经营亏损主要由于研发成本、可转换可赎回优先股公允价值变动损失及行政开支所致。截至2018年及2019年12月31日止年度以及截至2020年6月30日止六个月,研发支出分别为3163万美元、4947.7万美元及1519.8万美元。公司于中国、美国及欧洲通过创新网络进行研发业务。公司的美国研发业务目前主要负责研究发现阶段候选药物。公司的荷兰研发业务目前通过与伊拉斯姆斯医学中心及其他欧洲学术机构进行合作,从而主要负责继续开发公司的H2L2平台及HCAb平台。截至2020年6月30日,公司共有143名员工及6名谘询人从事研发工作,其中136名位于中国,12名位于美国及一名位于欧洲。募资用途:预期将用于拨资巴托利单抗(HBM9161)、特那西普(HBM9036)、HBM4003及其他正在寻求IND批准及尚未开始临床试验或临床前研究的候选药物(包括HBM9302、HBM1007、HBM7008及其他新候选药物)的开发工作;预期将用于拨资发现从和铂抗体平台所产生的创新分子;预期将用于拨资持续改进平台技术,以及通过抗体平台物色授权合作机会;预期将用作营运资金及其他一般企业用途。(文章来源:智通财经网)摘要 【搜狗营收停滞亏损持续 腾讯出手的潜台词与共赢点】从财报数据上看,目标搜狗的业绩“相当黯淡”,目标这已是搜狗连续两个季度出现营收负增长、连续三个季度出现经营亏损了。不过值得庆幸的是,9月29日搜狗与腾讯(00700.HK)达成的收购协议已落地,公司将按计划在今年四季度退市纽交所,成为腾讯的间接全资子公司。(投资者网) 2020年11月,搜狗有限公司(下称:搜狗,SOGO.NYSE)发布了自己的三季报,其中:营收为2.167 亿美元,同比下降31.2%,营业亏损为4560万美元,去年同期为营业收入2740万美元,净亏损为4200万美元,去年同期为净收益3660万美元。从财报数据上看,搜狗的业绩“相当黯淡”,这已是搜狗连续两个季度出现营收负增长、连续三个季度出现经营亏损了。不过值得庆幸的是,9月29日搜狗与腾讯(00700.HK)达成的收购协议已落地,公司将按计划在今年四季度退市纽交所,成为腾讯的间接全资子公司。1营收停滞,陷入持续亏损搜狗最早于2004年脱胎于搜狐(SOHU.NASDAQ),主要经营搜狐的搜索业务,2017年11月9日登陆纽交所,公司主要产品为输入法、搜索引擎、AI智能硬件。目前,公司在搜索领域排名行业第二,不过在具体份额市场与排名第一的百度(BIDU.NASDAQ)相差巨大;公司的另一款旗舰产品为搜狗输入法,截止今年上半年月活达4.84亿,被誉为“国民输入法”;此外,搜狗还基于输入法与搜索app源码上的庞大数据延伸出AI智能硬件业务,具体产品包括录音笔、翻译笔等。从营收构成上看,搜狗的收入主要包括“搜索和搜索相关广告”与“其他收入”两部分,其中搜索和搜索相关广告常年占据搜狗总收入的九成左右,包括竞价广告收入和其它广告收入,其中竞价广告收入占总体广告收入的超八成。其他收入主要是指AI智能硬件、游戏阅读等,常年占比不到一成左右。从搜狗的营收构成上可看出,尽管业务多元,但其业绩牢牢绑在搜索广告业务上。而根据艾瑞咨询的相关研究显示,近年来我国网络广告的一大趋势是“搜索广告在萎缩,取而代之的是信息流广告”。艾瑞咨询相关数据显示,2018年Q2-2020年Q2期间,搜索广告市场份额从20% 下降至11.4%,而同期的信息流广告市场份额从20.7% 升至32.4%,信息流广告几乎覆盖了搜索广告的下滑份额。在这种背景下,搜狗的营增速收从2018年Q2之前的40%以上,猛降至2018年Q3的7.5%,紧接着从2019年Q1开始,搜狗的营收增速便出现了多次1%附近的停滞状态,2020年以来,受疫情影响,搜狗更是连续三个季度出现收入负增长。收入端的停滞,并未带动搜狗成本端的相应下降。相反,在搜狗收入迅速放缓期间,其成本增速仍维持在20%以上的高位,这就直接导致了搜狗出现营业亏损。目前连续三个季度的营业亏损,已令今年Q1电话会议上搜狗管理层对公司收入正增长的预期完全落空。业绩的持续萎靡,也体现在股价上。从2018年Q1-2020年Q2,搜狗的股价最高从2018年6月份的15.5美元一路降至2020年6月的最低点2.95元,市值蒸发了80%。2腾讯接手,天赐良机还是命中注定?不过,就在搜狐8月初发布营收同比下降13.98%的二季报前夕,转机出现了。7月27日,搜狗在官网宣布,公司董事会当天收到腾讯提出的初步不具约束力的提议,要求收购搜狗所有已发行普通股,包括代表美国存托股份(ADS)的普通股,交易价格为9美元,较收购日之前的最后一个交易日(2020年7月24日)的收盘价溢价约56.5%,比最后30个交易日的成交量加权平均价溢价84.9%。搜狗终于迎来了翻盘机会,当天搜狗CEO王小川以及搜狐董事长张朝阳表现出不同程度的支持,张朝阳当天宣布将拥有搜狗的全部已发行股份6.4%及总投票权0.9%的出售给腾讯。要约收购消息发出后,近一个月交易日,搜狗的股价从5.75美元涨至8.51,单日涨幅48%,为投资者带来了高额回报的无风险套利机会。9月29日,搜狗宣布公司已与THL A21 Limited(THL)、TitanSupernova Limited(母公司)及腾讯移动有限公司(均为腾讯的直接或间接全资附属公司)订立最终协议及合并计划,双方均为腾讯的直接或间接全资附属公司,预期腾讯将以全现金交易方式与搜狗合并,搜狗将成为腾讯的全资间接附属公司。自此,腾讯全资收购搜狗一事尘埃落定。其实,搜狗与腾讯的渊源颇深,早在2013年9月,腾讯就向搜狗注资了4.48亿美元,并将旗下的腾讯搜搜业务和其他相关资产并入搜狗,交易完成后,腾讯获得了搜狗摊薄后36.5%的股份。紧随其后的2014年6月,搜狗搜索宣布正式接入微信公众号数据,用户在搜狗搜索结果页就可以浏览到与查询词相关的微信公众号及全部文章,这也成为搜狗搜索的一大重要流量来源。直到2017年搜狗上市时,腾讯持有搜狗38.70%的股份,为其第一大股东。本次腾讯现金收购搜狗所有剩余股票,实现全资持有,搜狗已完全改姓“马”,成为“马”氏直系企业。对于已身处下行搜索广告市场,长期业绩不振、股价低迷的搜狗而言,来自腾讯的溢价收购可谓是天赐良机。3搜索市场变天,腾讯借机完成技术整合另一方面,对于全资收购搜狗使其成为旗下全资子公司,对腾讯而言,似乎又是命中注定的必然选择。腾讯为何要急着在今年收购搜狗?这还不得不从搜索市场的变天说起,传统搜索市场的玩家主要有百度、搜狗及360,这些在PC时代呼风唤雨的大玩家在进入移动互联网时代后变得手足无措起来,加之发展势头极为迅猛的后起之秀字节跳动,老牌BAT巨头阿里巴巴(BABA.NYSE)相继推出自己的搜索引擎,搜索市场的传统江湖亦然暗流涌动。而新搜索市场又是区别于PC时代的,传统搜索市场主要以网页导航大搜索为主,新搜索市场则是趋于在移动设备的APP内搜索,比如你想买衣服,自然就到了淘宝,想看电影去各类长视频APP,想订餐就会去美团、饿了么,搜文章则直接在微信,今日头条里找,想问各种为什么就想到了知乎,还有现在时髦的短视频APP,也成了主要的搜索内容池。而腾讯想着力实现的搜索产品功能就是将微信中的各个孤立的内容池打通,这不仅包括腾讯自己的内容体系,包括微信公众号文章、腾讯新闻、腾讯看看、腾讯医典等,还包括其投资的一些列内容提供商,如知乎、小红书、快手、搜狗等,更有各大流行的应用程序的微信小程序。为此,腾讯就需要更加强大的搜索技术来支撑,作为国内第二大搜索平台的搜狗自然是首选。虽然腾讯是其大股东,但不排除有其它竞争对手发起恶意收购,不差钱的腾讯岂能将稀缺的搜索技术落入他人之手?此外,收购搜狗,腾讯也可以弥补自己在的语音技术及AI智能硬件上的短板。毕竟目前像阿里的天猫精灵、百度的小度均在市场上大放异彩,在增加营收的同时还获得了大量数据。收购搜狗后,搜狗的相关AI智能硬件除了获得腾讯的流量支持外,还能为腾讯相关产品提升用户体验。而作为搜狗的新兴业务,智能硬件的表现较为不错。自从 2019 年 3 月,搜狗开始涉足以语音识别、转写和翻译为核心诉求的录音笔行业。此前,搜狗在智能硬件部分营收并不高,2020 年,随着搜狗在录音笔和新硬件的投入加大,智能硬件的营收情况有所变化。2020 年一季度,搜狗其他收入为 2640 万美元,同比增长 26%,其增长主要来自于智能硬件产品销售收入的增加;二季度,智能硬件业务的收入实现 25% 的同比增长;而本次第三季度,智能硬件业务同比增长 66%。搜狗与腾讯的结合,对于搜狗而言,有助于其摆脱业绩下滑,股价低迷的窘境;而对腾讯而言,重要的意义是在搜索市场风云变幻的新环境下,利用搜狗的技术将微信、QQ浏览器等打造成超级搜索内容池,形成对传统搜索巨头百度,以及以算法推荐见长的新晋对手字节跳动的狙击,从而拔得新搜索市场的头筹。(文章来源:投资者网)

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摘要 【升值因素生变 人民币“涨姿势”不改】上周(11月16日至20日),目标人民币对美元汇率重拾涨势,目标期间突破11月上旬高点,续创2018年6月末以来新高。多边贸易取得重大突破以及美元再度转弱成为诱发因素,基本面复苏、疫情防控领先以及中外利差仍是支撑原因。同时,8月以来人民币出现“多点开花”,对诸多非美货币也在升值。分析人士认为,支撑人民币升值的内在因素仍存,人民币或继续突破前高。(中国证券报) 上周(11月16日至20日),人民币对美元汇率重拾涨势,期间突破11月上旬高点,续创2018年6月末以来新高。多边贸易取得重大突破以及美元再度转弱成为诱发因素,基本面复苏、疫情防控领先以及中外利差仍是支撑原因。同时,8月以来人民币出现“多点开花”,对诸多非美货币也在升值。分析人士认为,支撑人民币升值的内在因素仍存,人民币或继续突破前高。重拾涨势经历了前一周的短暂调整,人民币对美元汇率上周重拾涨势。数据显示,截至11月20日,在岸人民币对美元汇率报收6.5714元,当周累计上涨430点。交易时间更长的离岸人民币对美元汇率报收6.5515元,当周累计涨逾400点。分析人士指出,11月15日,《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)正式签署,成为助推人民币升值的一大因素。此外,上周美元指数累计跌0.62%,美元再度转弱也促使人民币走强。中国经济复苏态势延续、疫情防控优于海外以及中外利差高企仍是支撑人民币升值的内在原因。值得注意的是,上周人民币升值期间,曾续创近两年半新高。在岸人民币于17日升破6.56元,突破11月上旬高点,18日继续上攻,最高涨至6.5425元,还差100多点即突破6.53关口。2018年6月26日,在岸人民币正是从6.53附近贬值逾三百点。若人民币继续向上,或“回补”2018年6月中下旬的贬值幅度,这意味着人民币波动区间将移至6.3至6.4的位置。升值趋势有望继续从5月末算起,本轮人民币升值已经持续近半年,在岸人民币较5月末低点涨逾6000点,从时长、幅度来看,这都是2015年“8·11汇改”以来绝无仅有的。需要注意的是,主导人民币升值的因素在发生变化。国泰君安覃汉团队指出,8月以来,内部因素开始对汇率形成正面贡献并主导定价,人民币对一篮子货币开始“全面升值”。而在6月至7月,人民币只是“局部升值”,对欧元、澳元、英镑、韩元与日元等货币而言是在贬值。覃汉团队认为,人民币对美元和一篮子货币升值的核心原因是国内经济和金融周期领先海外。展望2021年,美元指数将由于结构性和周期性的原因延续弱势,人民币对美元的升值趋势有望继续,人民币对美元汇率有可能向6.30附近靠拢。(文章来源:中国证券报)原标题:目标社区团购湖南会战纪实:目标美团、滴滴、拼多多围攻兴盛大本营 摘要 【社区团购湖南会战纪实:美团、滴滴、拼多多围攻兴盛大本营】“感觉一夜之间,小区附近的超市都贴上了橙色的宣传海报”,湖南市民周通发现11月之后,周围小区突然多了许多橙心优选的宣传海报。不只橙心,美团优选和拼多多旗下的多多买菜也将自家海报贴满了大街小巷。(时代周报) 短短180天,社区团购的“红橙黄大战”,如默契般的将主战场从湖北转移到了湖南。作为国内最早开展社区团购业务的兴盛优选的大本营,湖南社区团购市场由于巨头们的杀入,瞬间进入了混战状态。滴滴旗下的社区电商平台橙心优选,打响了第一枪。“感觉一夜之间,小区附近的超市都贴上了橙色的宣传海报”,湖南市民周通发现11月之后,周围小区突然多了许多橙心优选的宣传海报。不只橙心,美团优选和拼多多旗下的多多买菜也将自家海报贴满了大街小巷。为争夺长沙市场,橙心优选和多多买菜同时选择11月6日开仓上线业务,美团优选从5月开始调研长沙,最终也选择11月11日进入正式运营阶段。尽管还未在衡阳市上线,美团优选的海报也早已贴满当地超市、便利店门口。时代周报记者获悉,美团原计划11月13日在衡阳上线美团优选,但因准备不足,最终将业务上线时间推迟至11月20日之后。湖南当地社区团购平台的供应链,最先嗅到大战前夕的硝烟味。“拼多多、美团和橙心优选此次来湖南,一致目标是攻打兴盛优选,拿下市场第一。”长沙当地一家中小社区团购平台的采购人士透露,“兴盛优选为了保住自家300多个核心供应商,11月初曾给这批人开过小型会议,增加了约2%的返点。此前,兴盛优选从未有过相关奖励机制。现在各平台都在拉拢这些核心供应商,有些供应商忌惮兴盛,不敢过于明显站队。”面对兴盛优选盘踞两年的黄金赛场,美团、滴滴和拼多多也并非是贸然做出这一决断。多多买菜和美团优选均是在湖北、广州、江西、山东等20多个大省圈占市场后,又从各地调兵遣将,组建成领导班子,并由各平台的关键人物带队。时代周报记者独家获悉,拼多多的“多多买菜”项目负责人阿布(拼多多商城运营负责人)频繁前往湖南省,原湖北省多多买菜一号位英俊(花名,拼多多一级主管之一)之后将负责长沙市主战场。一位拼多多的内部人士透露,英俊是早期拼好货的核心成员。与此同时,美团优选事业部负责人、美团核心创始团队成员之一、最高管理决策机构S-team成员陈亮,直接负责管辖湖南省;橙心优选总裁刘自成也曾一周前率领大批总部各业务线负责人,前往湖南参与橙心优选启动会,除此次外,刘自成也参与了湖北省的启动会。面对三大互联网巨头发起的挑战,一位兴盛优选中层管理人士直言,“这场仗无法避免,我们也预料到了,最终结果或许是各家瓜分市场。”一名接近兴盛优选的知情人透露,湖南兴盛优选今年的GMV可达到400亿元,规模已不可小觑。它已成为滴滴、美团和拼多多渐渐无法忽视的竞争对手。“外来者”兵临城下湖南社区团购大战始于今年11月。而与社区团购紧密相关的运力分布变化,或许成为了最早的征兆。进入11月,原本冷清的长沙二环外突然变得热闹起来,并且出现“货拉拉”的城市区域运力两极分化的怪异现象:二环内的货拉拉运力几乎被迅速抽半,而二环外打着“货拉拉”标识的面包车数量骤然增多,并集中分流在万纬雨花区物流园、开福区湘江北路以及望城区的望城宝湾物流园等三个地方。“二环外属于郊区中的郊区,我们一般不会去这个地方。”一位长沙市民表示。王力作为这一大队货拉拉司机的一员,已经记不清这半个月来,他往三个物流园跑了多少趟,拉了多少货。通过大仓内工作人员的聊天交流,他才得知,这三个物流园的多个万平大仓分别被多多买菜、美团优选和滴滴旗下橙心优选承包。而他和同行给这三个平台送的标品、生鲜等货品,经过库管人员的分拣和物流配送,发往二环内的网格站或各大团长手中,最终出现在长沙市市民的餐桌上。像王力这样的货运司机,作为运力资源组成者,直接贯穿各场景、各品类和整个业态。因此,只有实现运力与需求的平衡,才能推动交易闭环的最终落地。运力资源成为平台明争暗斗的焦点。多位长沙供应商表示,在11月11日美团长沙上线当天,橙心优选直接采用“当天货运司机无论送货量多少,只要送货到仓,就有金额奖励”的重金补贴方法,圈走了大部分司机,导致对手运力非常紧张。争夺运力即是比拼到货时间。物流体系直接决定团长履约率,影响团长的推广意愿——哪个平台的物流体系成熟,履约率高,到货时间更早,哪个平台就能最先获得当地团长的信任。湖南是社区团购模式最成熟、应用时间最长的地区。时代周报记者走访后发现,兴盛优选的团长也对平台有着极高的履约要求和议价权。多位长沙兴盛优选的大团长表示,虽然多多买菜的SKU(库存单位)相对较少,但因为一般早晨7点(承诺时间为16点之前)便可送达自提点,是最早到货的平台。这或与多多买菜的配送模式有关。一名接近接近多多买菜的知情人员表示,多多买菜在长沙和衡阳开城后,主要采用全直配搭配大仓—网格站—自提点三级配送模式,离大仓近的订单则将货品从大仓直接发往自提点,一般凌晨2点开始出库,上午6点便可送达团长端。除此之外,被极大压缩的供货时间更是核心因素。“一个字,狠”。为多多买菜和橙心优选供货的供应商刘威,明显感受到多多买菜不同于其他平台的高履约要求,“多多买菜入库时间管控的非常严格,标品必须要在下午5点之前入库,有的同行超时半小时被罚了2000元,其他平台没有制定超时惩罚,多多买菜在其他省份也从未有施行这种规定”,不仅如此,“生鲜品类贴错标也要罚钱”。到货时间,背后实质牵扯到市场运营能力、物流体系、品类采购和渠道管理等一连串B端业务环节,极大考验各平台的前、后端配合能力。尤其是面对湖南这一特殊阵地,各平台也在竞争中相互模仿,重新调整策略。时代周报记者独家获悉,曾为多多买菜开武汉开城的全部地推团队,也跟随多多买菜的团队集体来到湖南,并采用雇佣、指导当地兼职地推的方式,不到两周时间,将长沙团长增至6000余名,其中包含大批兴盛优选团长,拓团速度远超当时武汉(一个月拓团8000余名)。为快速起量,美团优选在湖南团长拓展方面的策略也已重新调整,采用自营BD岗位+外包BD岗位的方式迅速拓展团队。时代周报记者了解到,外包BD按底薪加绩效的方式接受酬劳。除此之外,开拓一名有效团长(7天内接5单)额外奖励50元-100元不等,一个月开拓100名有效团长给予1万元奖励。一名接近美团的知情人士透露,截至目前,美团优选湖南的总BD人数已经超过1500名,而美团内部规划最少达2500名以上,配置人员规模远超上一主战场武汉。“相比于其他平台,美团的自营BD比重一直是最大的,滴滴自营BD占比约10%。”上述接近美团的知情人表示,“美团的一个城市经理最少分管10个BDM,每个BDM负责管理10个以上的自营BD,因此每个城市的自营BD数量一般可达到100人以上。美团优选全国自营BD最少达1万名。”“按照美团内部规划,自营BD后期将会转至运营岗位。”该知情人称。一位美团内部员工则向时代周报记者解释称,“庞大的自营BD团队符合美团的调性。当年外卖大战,美团便是以直营形式为主,部分城市加盟商为辅的方式扫街开城。因为在业务发展早期,采用直营的形式,可以让员工深入到前线了解战场和业务的运营规律,保证上下一心,提高执行效率”。兴盛的湖南保卫战最近,长沙市岳麓区青山路的兴盛优选总部附近,赫然张贴出一张多多买菜的招聘广告:兴盛优选一线普工入职每月加薪500元-800元,兴盛优选主管及以上员工入职薪酬上涨30%-50%。一名兴盛优选的内部员工向时代周报的记者直言,6月以来,美团、拼多多等大厂便以3、4倍高价薪水挖人,兴盛优选内部已流失了相当一部分人才。更让管理层头疼的是,互联网大厂们的攻城略地,已让公司内部员工产生了危机感。11月初至今,各家互联网公司的社区团购业务在长沙上线,便推出App开屏宣传海报、邀请新人补贴等各种地域性引流方案,其中滴滴补贴力度最大。一名橙心优选的湖南供应商透露,早在11月上旬试营业阶段,橙心优选便决定11月18号正式上线后推出1亿美元的补贴。据垂直媒体开曼4000公开报道,橙心优选长沙在18号当天上线品类补贴、打折加返券以及团长下单激励等三种补贴,最终日订单量破170万单。面对互联网巨头的围攻,从长沙发家的社区团购头部公司兴盛优选,胜算有多大?和滴滴、美团、拼多多等后来者不同,兴盛优选尝试前店后仓、配送站、一小时达等模式均失败后,最终2017年才确定社区团购这一模式,并借助其湖南连锁便利店品牌“芙蓉兴盛”的供应链和门店自提点优势迅速起量。据公开报道,目前,兴盛优选的业务覆盖范围13个省、161个地级市、938个县市级、4777个乡镇和31405个村,全国日均订单已有800万单。“社区团购的关键成功因素是前端团长,中间供应链和末端物流,而在长沙,互联网巨头在这三方面都暂时敌不过兴盛优选。”社区团购资深从业者韦伯向时代周报记者分析。“在团长端,兴盛优选有一套团长-专员-主管-经理-总监五级体系,订单越多,赚取下级销售额抽成就越大。市场主管、市场经理和市场总监作为兴盛优选团队的核心,分别有2000元、5000元和7000元底薪等专项扶持政策,市场总监最高工资可达13万元,因此基于这一管理体系,手握海量资源的兴盛优选大团长即便会兼做互联网平台的团长,但不会随意叛逃。”韦伯指出。(兴盛优选团长抽成比例图)“几乎所有湖南人都有在兴盛优选下单买菜的经历,而且他家的商品售后服务很好,对于问题货品,兴盛的团长直接自己先垫付赔偿,所以街坊邻街和团长的关系都比较好。”即便早就知晓美团优选、多多买菜和橙心优选这三大“新入局者”,周通也不很认可,“我进的新平台团长群,一般只发商品链接,团长也不在群里活跃发言,所以价格相差不大的话,还是会选择兴盛。”“兴盛优选是目前唯一物流体系延伸到村的玩家,并且也是次日达,多多买菜等目前还只能下沉到乡镇。”多多买菜的离职员工陈凯(化名)坦言,“兴盛优选有自建物流体系,通过平台链接上游供应商,再通过自家物流团队,将产品运输到省市、区县、乡镇、村的五级服务网点。”兴盛优选联合创始人刘辉宇也曾公开宣称“在湖南,几乎每一个乡、镇、村都可以通过兴盛优选买东西。今晚11点下单,明早11点就到货。”“兴盛在湖南有很强的号召力,多多买菜、美团优选和橙心优选先后在湖南开城后,不论是拓团还是招商进展其实都不算顺利。”美团优选长沙的一位员工无奈的表示,“兴盛核心供应商们,一般和采购的关系非常要好,他们普遍会排斥其他平台。”时代周报记者统计后发现,截至11月20日,在开城进度上,美团开通长沙市、岳阳市和株洲市三城,多多买菜开通长沙市和衡阳市两城,橙心优选开通长沙市、衡阳市、岳阳市、常德市、益阳市、株洲市六城。“美团优选开城速度很慢,连一贯高速开城节奏迅速占领市场的多多买菜,也在湖南市场一样放慢节奏,背后原因实在值得深究。反而是橙心优选在迅速起量。”长沙社区团购行业资深人士曹伟(化名)分析。巨头为何看重阵地战社区团购,已成为互联网巨头们的战略项目。据时代周报记者不完全统计发现,截至11月20日,美团优选目前已经在24个省(直辖市或自治区)、189座城市开通服务,而多多买菜的规模更胜一筹,服务范围覆盖了个25省(直辖市或自治区),178座城市。而据Tech星球报道,10月20日,美团仅20座城市开通服务,如今已赶超多多买菜开城速度。(截至11月20日多多买菜开通城市) (截至11月20日美团优选开通城市)时代周报记者整理一名接近拼多多高层的内部员工透露,多多买菜和美团优选互将对方视作主要竞争对手,比拼全国日均订单目标量。时代周报记者独家获悉,拼多多内部高层最先制定1000万单的全国日均订单的目标,美团也随即制定相同计划,由于对方不断的加码,现如今已经将数据提高至2000万单。据不完全统计,截至目前,美团和拼多多全国日均订单量约超700万单。而滴滴作为入局巨头中唯一没有零售基因的玩家,但也表达了对社区团购的明确争夺意图,在11月的内部会中喊出“投入不设上限,要拿下市场第一。”的口号。三大互联网巨头为何猛攻社区团购市场?主打出行业务的最先入局者滴滴,除了想通过社区团购新业务向资本市场证明自己实力这一原因之外,也大有通过新业务试图加强行业壁垒的目的。通过六年的外卖大战,如今美团早已站稳外卖市场70%的份额,主要覆盖年轻群体,但随着规模增长,外卖带给美团的增长空间也逐渐受到禁锢。2019年,美团外卖的营收同比增速是38.9%,到今年第二季度,营收增速已降至16.9%。美团一直将生鲜和线下场景当做自己的基本盘,而社区团购或许是它进入电商和生鲜领域最好和最后的机会——通过主打下沉市场的美团优选和面向一线城市的美团买菜“两条腿”并行,可以精准触达家庭主妇、中老年人等高消费潜力新用户流量,引流到App中。而以农产品作为业务特色之一的拼多多,面对美团、滴滴通过社区团购瓜分自家流量这一事实,最终也被“逼得”不得不下场肉搏。“长远考虑,主打线上流量优势的多多,若通过公共资源团长的中间流通,最终平台共用流量池的情况也不无发生。若美团后期发力,通过线下队伍做好团长运营工作,将拼多多、滴滴,阿里的用户变成团长的用户,最后大概率会被美团夺取主动权。”曹伟认为。“可以肯定的是,地域性、SKU以生鲜为主的社区团购的形式只是初级形态,经过前期团长的引导教育让用户形成稳定电商消费习惯后,后期则有可能取消团长角色,直接通过平台影响力拓展电商业务,形成类似于如今京东日用百货次日达的电商模式。” 曹伟说。从滴滴开第一城到现在,社区团购复燃赛已经持续约180天,混战激烈程度通过观察各家前端小程序也能感受到新动向。比较几家巨头的软件入口来看,多多买菜的小程序界面设计简单,用户信息抓取成本低,但缺失产品搜索功能,美团优选为减少用户随意取消订单带来的高额退货物流成本,再次改版,将“取消订单”权限交由团长和后台客服。相比于其他两平台页面直接显示开通城市地址,橙心优选则是采用搜索定位方式寻找自提点。更值得注意的是,美团、拼多多和滴滴统计商品销售数量方式大有不同。以红牛举例,多多买菜和美团优选均是采用1箱(24瓶)为一件销售量的计数方式,而橙心优选则是选择拆分,以一瓶计为一件销售量,单独售卖。如此算来,若同样售卖一箱红牛,橙心优选的销售量将是拼多多和美团的24倍,而类似这样被拆分售卖的商品,还有很多。(上为多多买菜,下为橙心优选)从两年前中小社区团购平台倒闭潮到抱团合并,社区团购行业已经历过一轮洗牌。要想在这一赛道继续维持最大玩家地位,兴盛优选或需拼死一搏。上述接近兴盛优选的知情人透露,兴盛优选决策层开始更多地倾向于在现有的市场上做深,提出“舍命狂奔,用户体验”的口号,尝试用更好的体验建立护城河,并计划逐步把大厂扩展的用户转化为自己的用户。未来,社区电商领域将会长期存在多玩家共存的局面。时代周报记者获悉,十荟团最新获得阿里新一轮的2亿美金融资,之后淘宝App流量端口将与十荟团相连接。社区团购平台“你我您”的一位前员工透露,同程生活正在跟京东谈并购。字节跳动也开始在山东试水。在业内人士看来,伴随着社区团购的市场入口在不断打开以及更多巨头涌入,模式还将不断进化,未来或将对阿里、京东为代表的传统电商业务构成挑战。(文章来源:时代周报)

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原标题:目标全球性的美元锚不稳定 专家:目标货币政策重新寻锚迫在眉睫 10月CPI创下11年新低,这给了货币政策更多的调整空间。近日,在中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中诚信国际信用评级有限公司联合主办的中国宏观经济论坛(CMF)热点问题研讨会上,中国人民大学财经学院副院长张成思表示,随着中国市场化改革不断深化、金融体制改革的演进和当下国际环境的变化,货币政策重新寻锚迫在眉睫。接下来,货币政策的核心和重点工作应该放在重新寻锚问题上。“在疫情下,美国等国家实行了极度宽松的财政政策和货币政策,一方面利率迅速走到零,一方面财政赤字几乎无限扩大化,导致全球货币政策的锚失衡,引起了各国货币对美元的大幅度贬值和升值。这要引起警惕。”中银国际研究有限公司董事长、中国银行前首席经济学家曹远征表示。值得注意的是,在国际货币体系中过去的锚是美元,现在不稳定了,因此,中国的货币政策怎么办?“中国疫情率先得到控制,中国经济率先复苏,中国经济走势与世界经济走势出现了分化。分化也带来了宏观经济政策上的分化,最终表现为中国的利率还是正的,而全球的利率在持续下行,变成了零利率甚至负利率,于是有一个逆差出现,引起了国际资本的频繁流动。”曹远征表示。对于中国来说,如果还要维持一个正利率,就要承受国际资本大军的涌入,如果不想让国际资本的大军涌入就要降息,和各国的货币政策靠拢,但这不符合常识。因此,两难中间,对货币政策正常化是不是要坚持和维持值得讨论。不过,高层或早已有了答案。按照2019年党的十九届四中全会通过的《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》,要“建设现代中央银行制度,完善基础货币投放机制,健全基准利率和市场化利率体系”。美元危机在曹远征看来,当前,全球的货币状态、货币政策和货币理论都发生了重大变化。新冠疫情出现后,供需两端都冲击了经济。因此,需要扩张性的财政政策和货币政策来对冲。但是扩张型的财政政策和货币政策是总需求政策,无法对冲供给端的衰退,于是诞生了极度宽松的财政政策和货币政策。“在这种市场主体没钱也没有能力购买国债的情况下,融资安排就变成了发钞票支持货币发行。从宏观情况来看,明年全球还在疫情笼罩之下,极度宽松的货币政策和财政政策还会维持,美国可能会维持零利率。这样一个概念改变了我们传统的货币供应机制和货币政策调控机制以及货币理论。”曹远征表示。正常来看,货币政策按利率进行调控,它的锚是通货膨胀。但是,2008年危机后这个目标发生了游弋。在新冠疫情下这个目标更加扑朔迷离,货币政策为如何支持财政赤字的扩大而服务,目标和手段都发生了偏移,只能一味地扩大央行资产负债表来支撑财政赤字融资。在这种货币理论发生飘移的背景下,全球性的美元锚的不稳定性导致今年以来美元指数大幅度动荡,引起了各国货币兑美元大幅度贬值或升值。中国银行前副行长、深圳海王集团首席经济学家王永利也表示,长久以来,在货币政策上人们追求的是货币币值的稳定。但在实践中,如今追求货币币值的稳定将带来很大的挑战。“当前的货币理论、实践已经偏离初衷,货币本身应该作为一个价值尺度交换媒介,它的根本性要求就是要保持币值稳定,但目前更多的是用于社会财富的重新分配,用于刺激经济发展维持社会稳定等等,其结果就是货币超发成为全世界的必然结果,而且会愈演愈烈。”王永利表示。在张成思看来,在当前背景下,工具体系构建逻辑至关重要。目前货币政策工具体系的变化是非常快的,特别是发达市场的工具体系在变化,我国根据自己的国情和发展也有重点依托或者锚定的工具,包括传统的准备金政策、准备金对利率的调整、公开市场操作、贴现贷款、央行直接给商业银行授信的工具等,传统工具的选择需要从过去的经验和未来的经济调整最终目标重新思考:准备金政策到底如何使用?公开市场操作到底能够影响到什么程度?这些都需要思考研究。重新寻锚中国人民银行金融研究所的周诚君表示,从中央银行的角度说,既要维护经济增长,还要维持货币稳定和充分就业,中国中央银行的货币政策目标一直是多元化的,这决定了很多时候目标选择上更多的要相机抉择。所以,在货币政策独立性、汇率相对稳定和跨境资本自由流动之间,常常是在寻求中间解。但随着中国市场成熟度的不断提升,随着中国中央银行货币政策框架逐步成熟,随着中国经济参与国际分工,融入和对标国际程度不断的提高,这个问题日益清晰。“货币政策框架转型、成型、整体思路可能会一方面相应做一些适应性的调整,在开放条件下,特别是这两年资本市场越来越开放的条件下,人民币逐步开始成为国际货币,被越来越多的非居民市场主体所接受和持有的状态下,就要考虑主权信用货币在全球范围内发行、流通、使用。”周诚君表示。在张成思看来,与传统意义上寻锚对应的仅包括操作目标、中间目标、最终目标等的货币政策的目标体系不同,重新寻锚还应该以利率市场化为核心进行全方位的寻锚,具体来说在工具体系、目标体系、传导体系、基础设施体系这四个层次都存在寻锚问题,因此,要重新构建新的逻辑。张成思认为,准备金政策只是工具体系重新寻锚的一个方面。在发达国家货币政策实践的转变和人民币逐渐成为世界主要货币的背景下,工具体系寻锚需要以利率市场化和资金价格为核心,研判如何选择使用各类货币政策工具。多层次目标体系建设则包括操作目标体系的建设到中间目标体系建设,再到最终目标的建设。目标体系十分重要,决定了货币政策工具的寻锚问题,多层次目标体系构建应该逐渐从数量向价格转换。值得注意的是,货币政策传导体系有着坚实的基础理论支撑和完善的学理基础。实践中我国货币政策工具到中间目标的传导很顺畅,而中间目标向最终目标的传导更要关注微观经济主体的变化。微观经济主体的预期还有它对政策的感知,以及它对政策感知以后的反映,还有微观市场价格变动,特别是通货膨胀指标的结构性分化应该引起关注。此外,金融基础设施体系也至关重要。近几年金融基础设施的建设受到决策层的重视,从现有公开信息来看,央行主导或央行为主管单位的金融基础设施建设和发展很快,机构数量不断增加,但工作的着力点可能还在业务层面,而金融基础设施体系的构建要求最终核心指向利率市场化,应提高金融基础设施运行效率,不是简单的为交易而交易。以往金融基础设施往往并没有放在利率市场化体系建设中,现在在以市场化利率体系作为锚的背景下,金融设施的重要性有所提升。张成思认为,利率市场化首个维度是货币市场,要求央行直接可以调控货币市场的利率。当前,从货币利率市场化的情况看,市场化和效率非常高。从操作目标层面看,货币市场短期利率向中长期利率的传导,与之对应的利率期限结构的形成机制,以及短期到中长期的利率再到实体经济和宏观经济的传导链条中,恐怕还有很多工作和文章要做。“国家对现代中央银行制度的诠释是建设现代中央银行制度的抓手和支柱,一个是完善货币制度投放机制,二是健全基准利率和市场化利率体系。这就要求构建目标体系、调控体系、传导体系以及金融基础设施体系,并基于此形成多层次微观基础的中央银行制度体系。”张成思表示。在他看来,要进一步提升金融基础设施建设和利率市场化紧密连接程度,增加它的运行效率。未来可以通过竞争来促进业务创新,这样可能可以为市场化利率形成机制,更好地提供基础性服务。利率市场化和基础货币的投放机制二者有千丝万缕的联系,是货币政策最核心的支柱或抓手。所以,金融设施放在市场化利率体系这样一个锚的背景下看可能更重要。相关机构一方面要为利率报价和产品交易提供平台,另一方面要扮演落实好央行货币政策传导的角色。(文章来源:华夏时报)

原标题:目标恒大1300亿战投悬念揭晓!目标1257亿转普通股 广深两市国企接盘300亿 恒大物业上市在即 摘要 【恒大1300亿战投悬念揭晓!1257亿转普通股 广深两市国企接盘300亿】随着一纸公告,备受关注的中国恒大1300亿战投处置问题宣告尘埃落定。11月22日,中国恒大(3333,HK)公告称,在1300亿战投中,1257亿战投已签订协议转为普通股,剩余43亿战投已由中国恒大现金支付后回购。(券商中国) 随着一纸公告,备受关注的中国恒大1300亿战投处置问题宣告尘埃落定。11月22日,中国恒大(3333,HK)公告称,在1300亿战投中,1257亿战投已签订协议转为普通股,剩余43亿战投已由中国恒大现金支付后回购。券商中国记者注意到,此次394亿新签订战投中,有广州和深圳两大国资企业联袂出手,200亿权益由深圳市人才安居集团持有,100亿元权益由广州市城投投资有限公司持有。这也意味着,此前外界所担忧的战投赎回压力彻底消除。值得一提的是,在降负债路上,中国恒大除了搞定1300亿战投问题,恒大物业上市迈步前进,已经敲定招股价在8.5港元至9.75港元之间,物业的分拆上市也有利于中国恒大负债率的进一步降低。广深两大国企接盘300亿11月22日,中国恒大和山东高速(600350,SH)公告,官宣了1300亿中国恒大战投问题最后的悬念破解。此前,为了重组深深房,中国恒大引入了1300亿战略投资者,后续重组终止,1300亿战投去留问题成为市场关注的焦点。11月8日,中国恒大透露,1300亿战投中,其中863亿战略投资者此前已经签订补充协议,同意不要求进行回购并继续持有中国恒大权益;357亿战略投资者亦已商谈完毕,即将签订补充协议,50亿战略投资者由于涉及其自身大股东的资产重组,正在商谈,剩余30亿战略投资者的本金该集团已支付,即将回购。11月22日,谜底进一步揭晓,此次公告中新明确了有394亿战投已签订补充协议为普通股。其中,200亿权益由深圳市人才安居集团持有,100亿权益由广州市城投投资有限公司持有,另外94亿权益由深业集团及其他原战略投资者继续持有。资料显示,深圳市人才安居集团是深圳市大型国有企业,总资产1351亿元,专注于人才安居住房投融资平台。天眼查专业版APP显示,该公司为深圳市国资委100%持股。广州市城投投资是广州市大型国有企业,总资产2117亿元,专注于城市基础设施投融资、建设、运营和管理,广州市国资委100%持股。这意味着,中国恒大不仅彻底消除了外界担忧的战投赎回压力,更得到了重量级国企力挺。两家实力雄厚的国有资本入驻,除了斥资入股,未来还可能与中国恒大展开更深一步的业务合作。以战投山东高速退出为例,接盘者正是深圳市人才安居集团。11月22日晚间,山东高速公告,该公司参与设立的产业投资基金畅赢金程与深圳市人才安居集团及中国恒大签署协议,深圳市人才安居集团以50亿元受让畅赢金程持有的中国恒大1.1759%股权,股权转让款将在12个月内分3次支付。分析人士认为,1257亿战投全部转为普通股,选择与中国恒大长期合作,显示了国有资本与战略投资者对中国恒大经营管理与健康发展的认可,也显示出对中国恒大的发展前景有信心。恒大物业即将上市今年以来,中国恒大在“高增长、控规模、降负债”的企业发展新战略的指引下,实现了企业稳健发展,尤其在销售端与去杠杆两方面表现突出。在降负债方面,中国恒大通过销售高增长增厚现金流,还通过配股引资、提前还债、优质资产分拆上市等方式,推动负债率进一步下降,取得了较好的去杠杆效果。恒大物业即将上市。11月22日,恒大物业高管在香港召开了一次推介会,详细介绍了整体经营情况,招股价拟定在8.5港元至9.75港元之间。据悉,恒大物业迄今在管面积覆盖全国逾280个城市,已签约并服务1354个项目,合约面积5.13亿平方米,在管面积2.54亿平方米。受益于良好经营,恒大物业的各项业务指标均大幅增长。2020年上半年,该公司实现总收入45.6亿,净利润11.48亿。2017年至2019年,恒大物业营业收入分别为43.99亿元、59.03亿元和73.33亿元,净利润分别为1.07亿元、2.39亿元和9.31亿元。2017年至2019年期间,恒大物业的营业收入、毛利润、净利润的复合增长率分别达29.1%、101.4%、195.5%,其中净利润三年增幅位列行业第一。背靠龙头房企中国恒大,恒大物业的业务规模还将持续增长。此外,恒大物业也将大力进行第三方项目的拓展及并购,IPO募集资金的65%将用于战略性收购及投资。恒大物业上市将有助于中国恒大进一步降负债。中国恒大董事局副主席、总裁夏海钧曾表示,恒大物业仅引入235亿港元战略投资,预计就可降低净负债率19个百分点。中国恒大在销售方面,今年也表现强劲。中国恒大在疫情时期开启的“线上卖房”营销创举,今年1月至10月,中国恒大实现了6325.9亿销售额、5307.4亿销售回款,均超过去年全年数据。(文章来源:券商中国)原标题:目标全球性的美元锚不稳定 专家:目标货币政策重新寻锚迫在眉睫 10月CPI创下11年新低,这给了货币政策更多的调整空间。近日,在中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中诚信国际信用评级有限公司联合主办的中国宏观经济论坛(CMF)热点问题研讨会上,中国人民大学财经学院副院长张成思表示,随着中国市场化改革不断深化、金融体制改革的演进和当下国际环境的变化,货币政策重新寻锚迫在眉睫。接下来,货币政策的核心和重点工作应该放在重新寻锚问题上。“在疫情下,美国等国家实行了极度宽松的财政政策和货币政策,一方面利率迅速走到零,一方面财政赤字几乎无限扩大化,导致全球货币政策的锚失衡,引起了各国货币对美元的大幅度贬值和升值。这要引起警惕。”中银国际研究有限公司董事长、中国银行前首席经济学家曹远征表示。值得注意的是,在国际货币体系中过去的锚是美元,现在不稳定了,因此,中国的货币政策怎么办?“中国疫情率先得到控制,中国经济率先复苏,中国经济走势与世界经济走势出现了分化。分化也带来了宏观经济政策上的分化,最终表现为中国的利率还是正的,而全球的利率在持续下行,变成了零利率甚至负利率,于是有一个逆差出现,引起了国际资本的频繁流动。”曹远征表示。对于中国来说,如果还要维持一个正利率,就要承受国际资本大军的涌入,如果不想让国际资本的大军涌入就要降息,和各国的货币政策靠拢,但这不符合常识。因此,两难中间,对货币政策正常化是不是要坚持和维持值得讨论。不过,高层或早已有了答案。按照2019年党的十九届四中全会通过的《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》,要“建设现代中央银行制度,完善基础货币投放机制,健全基准利率和市场化利率体系”。美元危机在曹远征看来,当前,全球的货币状态、货币政策和货币理论都发生了重大变化。新冠疫情出现后,供需两端都冲击了经济。因此,需要扩张性的财政政策和货币政策来对冲。但是扩张型的财政政策和货币政策是总需求政策,无法对冲供给端的衰退,于是诞生了极度宽松的财政政策和货币政策。“在这种市场主体没钱也没有能力购买国债的情况下,融资安排就变成了发钞票支持货币发行。从宏观情况来看,明年全球还在疫情笼罩之下,极度宽松的货币政策和财政政策还会维持,美国可能会维持零利率。这样一个概念改变了我们传统的货币供应机制和货币政策调控机制以及货币理论。”曹远征表示。正常来看,货币政策按利率进行调控,它的锚是通货膨胀。但是,2008年危机后这个目标发生了游弋。在新冠疫情下这个目标更加扑朔迷离,货币政策为如何支持财政赤字的扩大而服务,目标和手段都发生了偏移,只能一味地扩大央行资产负债表来支撑财政赤字融资。在这种货币理论发生飘移的背景下,全球性的美元锚的不稳定性导致今年以来美元指数大幅度动荡,引起了各国货币兑美元大幅度贬值或升值。中国银行前副行长、深圳海王集团首席经济学家王永利也表示,长久以来,在货币政策上人们追求的是货币币值的稳定。但在实践中,如今追求货币币值的稳定将带来很大的挑战。“当前的货币理论、实践已经偏离初衷,货币本身应该作为一个价值尺度交换媒介,它的根本性要求就是要保持币值稳定,但目前更多的是用于社会财富的重新分配,用于刺激经济发展维持社会稳定等等,其结果就是货币超发成为全世界的必然结果,而且会愈演愈烈。”王永利表示。在张成思看来,在当前背景下,工具体系构建逻辑至关重要。目前货币政策工具体系的变化是非常快的,特别是发达市场的工具体系在变化,我国根据自己的国情和发展也有重点依托或者锚定的工具,包括传统的准备金政策、准备金对利率的调整、公开市场操作、贴现贷款、央行直接给商业银行授信的工具等,传统工具的选择需要从过去的经验和未来的经济调整最终目标重新思考:准备金政策到底如何使用?公开市场操作到底能够影响到什么程度?这些都需要思考研究。重新寻锚中国人民银行金融研究所的周诚君表示,从中央银行的角度说,既要维护经济增长,还要维持货币稳定和充分就业,中国中央银行的货币政策目标一直是多元化的,这决定了很多时候目标选择上更多的要相机抉择。所以,在货币政策独立性、汇率相对稳定和跨境资本自由流动之间,常常是在寻求中间解。但随着中国市场成熟度的不断提升,随着中国中央银行货币政策框架逐步成熟,随着中国经济参与国际分工,融入和对标国际程度不断的提高,这个问题日益清晰。“货币政策框架转型、成型、整体思路可能会一方面相应做一些适应性的调整,在开放条件下,特别是这两年资本市场越来越开放的条件下,人民币逐步开始成为国际货币,被越来越多的非居民市场主体所接受和持有的状态下,就要考虑主权信用货币在全球范围内发行、流通、使用。”周诚君表示。在张成思看来,与传统意义上寻锚对应的仅包括操作目标、中间目标、最终目标等的货币政策的目标体系不同,重新寻锚还应该以利率市场化为核心进行全方位的寻锚,具体来说在工具体系、目标体系、传导体系、基础设施体系这四个层次都存在寻锚问题,因此,要重新构建新的逻辑。张成思认为,准备金政策只是工具体系重新寻锚的一个方面。在发达国家货币政策实践的转变和人民币逐渐成为世界主要货币的背景下,工具体系寻锚需要以利率市场化和资金价格为核心,研判如何选择使用各类货币政策工具。多层次目标体系建设则包括操作目标体系的建设到中间目标体系建设,再到最终目标的建设。目标体系十分重要,决定了货币政策工具的寻锚问题,多层次目标体系构建应该逐渐从数量向价格转换。值得注意的是,货币政策传导体系有着坚实的基础理论支撑和完善的学理基础。实践中我国货币政策工具到中间目标的传导很顺畅,而中间目标向最终目标的传导更要关注微观经济主体的变化。微观经济主体的预期还有它对政策的感知,以及它对政策感知以后的反映,还有微观市场价格变动,特别是通货膨胀指标的结构性分化应该引起关注。此外,金融基础设施体系也至关重要。近几年金融基础设施的建设受到决策层的重视,从现有公开信息来看,央行主导或央行为主管单位的金融基础设施建设和发展很快,机构数量不断增加,但工作的着力点可能还在业务层面,而金融基础设施体系的构建要求最终核心指向利率市场化,应提高金融基础设施运行效率,不是简单的为交易而交易。以往金融基础设施往往并没有放在利率市场化体系建设中,现在在以市场化利率体系作为锚的背景下,金融设施的重要性有所提升。张成思认为,利率市场化首个维度是货币市场,要求央行直接可以调控货币市场的利率。当前,从货币利率市场化的情况看,市场化和效率非常高。从操作目标层面看,货币市场短期利率向中长期利率的传导,与之对应的利率期限结构的形成机制,以及短期到中长期的利率再到实体经济和宏观经济的传导链条中,恐怕还有很多工作和文章要做。“国家对现代中央银行制度的诠释是建设现代中央银行制度的抓手和支柱,一个是完善货币制度投放机制,二是健全基准利率和市场化利率体系。这就要求构建目标体系、调控体系、传导体系以及金融基础设施体系,并基于此形成多层次微观基础的中央银行制度体系。”张成思表示。在他看来,要进一步提升金融基础设施建设和利率市场化紧密连接程度,增加它的运行效率。未来可以通过竞争来促进业务创新,这样可能可以为市场化利率形成机制,更好地提供基础性服务。利率市场化和基础货币的投放机制二者有千丝万缕的联系,是货币政策最核心的支柱或抓手。所以,金融设施放在市场化利率体系这样一个锚的背景下看可能更重要。相关机构一方面要为利率报价和产品交易提供平台,另一方面要扮演落实好央行货币政策传导的角色。(文章来源:华夏时报)

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